价值投资其实很简单
价值投资,本身其实很简单,比如一个东西值1美元,我40美分买了,然后它每年以固定的比例增长,增长几十年,我买了它就胜出了。所以,价值投资是非常简单。但能够把这样一件事情用一生来做是非常困难的。这里面有两个逻辑,其一是一般的股票投资者常用的,从股票市场里1块钱买10块钱卖,或者10块钱买50块钱卖,99％的人是追求这种逻辑。其二,也就是我们所理解的价值投资：经营股票如同经营企业,从小经营到非常大,大的时候别人溢价很高来买,不愿意卖,认为还有更好的未来。这是一种长期的价值投资者：企业开始不好的时候,你要跟它在一起,当它还有更好未来的时候也要在一起,不能说把这个企业经营到一定程度就卖掉,如果你用一个转卖的心理操作就很难去坚持了。
当然,这中间就面临一个问题,你如何去判断出这个企业真正的变化,会变化到什么程度呢？我们的方法很简单,我会去研究过去50年、30年、20年、10年中,美国行业的成长规律。50年,这是一个非常了不起的数字,如果投资100万美元,每年增长20％左右,50年后就是83亿美元了。目前,我们看到这样增长率的企业主要出现在消费品行业,那么,是否可以留意一下中国的消费品行业有没有类似能胜出的概念呢？如果在未来的20年当中如果有,你就有机会了。此外,其他行业呢？我们看到最近这20年当中,银行、金融服务、保险,还有一些高科技的行业,包括房地产公司、医疗、教育这样一些企业,在美国这几年胜出的机率是非常大的。从这些行业中找到优秀的企业,我想你胜出的概率应该是非常大的。
增长财富在于坚持
至于具体优秀企业的选择标准,市场上巴菲特的书很多,标准也很简单,但问题是你能不能坚持。一般的人如果喜欢研究,找到优秀的企业,本身是非常简单,但是能够身体力行是非常难的,你拿到一个企业能够持有20—30年是非常困难的。我的理解是,真正要让一笔财富有很大的增长,必须要持续它足够长的时间,没有足够长的时间,财富很难有大的增长。比如,一般人买房子自己居住时会精心挑选它,考虑地段等因素,有人还要晚上去那个房子的地方看一看,很慎重,他选择了之后轻易不会卖掉这个房子,无论房地产景气还是低迷都不会卖；但是做股票就不一样了,比如茅台,总经理一出事,你第一反应是什么？如果你对投资规律不是很了解,就会很担心、害怕,一担心就会手指按下去把股票卖掉。其实,真正想让一笔财富有大的增长,必须要持有一个资产足够长的时间,做股票也应该如此,从企业经营的角度持有企业,像一个企业家经营企业一样,假如用这样的心态投资,这就是一个长期财富增长的逻辑,也就是价值投资的逻辑。
如果说我个人有什么选择企业的技巧,我看重管理层的沟通。实际上去股东大会听它的财务数据是没有必要的,为什么？因为已经有年报,或者调研的东西。那么去股东大会看什么？我会是感受股东大会领导层的氛围,他们的眼神、他们的互动,用个人的人生阅历,对人的洞查力来看这个问题。知道吗？巴菲特挑选优秀的企业,甚至希望把自己的女儿嫁给对方,这是怎样的信任。
曾经,我们想投资一个企业,但是在股东会上,我们觉得,尽管这个公司的领导者也是一个非常强有力的管理者,但是工作方式我们不太认同,就是那种惟我独尊的工作方式,在中国上市企业当中是非常普遍的。对于类似这样企业,我觉得一个企业由一个人来决定,而不是由一个很好的企业文化来决定的企业,这样我们正常的状态是回避的。
我看好中国的未来
中国的股市应该会向上发展的,这是考虑到中国宏观的背景,主要是三个大方面。
第一就是人民币升值什么时候结束,如果人民币升值是刚刚开始的话,你就说这个市场行情就要崩溃了。我觉得这个有点牵强,至少说服不了我。
第二个就是全面的资产膨胀。中国整个社会的资产都在膨胀的情况下,你说就我们的股市是跌的,我觉得这也说不过去。为什么呢？连猪肉这些东西都在涨,你非得要说让股票去跌,我觉得这个也不符合逻辑。在中国目前这样全面资产膨胀的历史时期,股市上涨是有它合理的逻辑。全中国最好的资产几乎都在好的上市公司当中,你想让好的东西不膨胀,我觉得这个是很难的。
另外一个就是人口红利,我们都还在青壮年时期,这个国家还是在青年的时候,或者是壮年的时候,你就想让它像日本那样,进入老龄化的时候到了那个顶点,我觉得这个也不合常识的。我现在看不到,中国产生危机的根源,或者大的经济背景,或者经济因素,我看到的基本上还算是,从长期的角度还算是比较积极的一方面。
我不是股神
既然价值投资那么辛苦,那能不能趁牛市,投机一把,赚了回头再来尝试价值投资呢？这是很多人问过我的,我觉得,投资是一个马拉松比赛,不是这几年行情好就投资,熊市就讲长线,心态都不对,怎么有回报？如果你只看到两年的话,先短线,但这一定不是常态的。如果中国的股市持续像前期那么涨,中国人都涨到天上去了。你怎么知道明天不会来个大调整,谁都不知道,如果你知道什么时候做短线,什么时候做长线,全世界的钱都来了。牛市的时候我跑的很快,熊市也不输,这样的人很难找。至少我不是股神,我绝对做不到。
对于新入市的新股民买怎样的股票,我觉得要买最好的企业,即便它很贵。但是并不是说好股票是不跌的,它也会跌。但是好股票的关键是什么呢？它跌了以后还会回来。为什么不能去做垃圾股的投资？因为垃圾股跌完它就回不来了,它就消失了。有些企业是公认的好股票,我觉得持有这个是很正常的。但是你也去参与这个投机的狂潮,那对不起,如果有一天你输得很惨那是很正常的。我想这个是世界的规律,中国股市不可能这样涨的,这是毫无疑问的。即便是大牛市,我们说10年牛市,它也是震荡向上的牛市,这个震荡的过程当中,从4000点跌到3000点,或者从6000点跌到4000点这都是很有可能的。如果你参与投机,即便是一个很伟大的行情,可能在某一个阶段就把你消灭掉了,这也是很正常的。
另外,我还给初入市的朋友一个建议,就是不要透支,不要借钱。如果你真想参与这个市场,就力所能及的,在不影响家庭生活、不影响你的孩子上学、医疗这样一个基本的保障情况下,用余钱来进行投资。
