【股票入门】1月16日今日券商机构看好个股一览

东睦股份:成功收购富驰高科,MIM行业迎来新龙头

类别：公司 研究机构：新时代证券

事件:公司拟以现金10.39亿元收购富驰高科75%股权

公司于2020年1月14日晚发布公告,与钟于公司、钟伟、于立刚、创精投资签订《股份转让协议》,公司拟以现金人民币10.39亿元收购上述出让方合计已持有及待交割的富驰高科股份,占富驰高科股份总数的75%。

富驰高科是MIM行业龙头,规模仅次于精研科技

富驰高科是国内最早成立的MIM企业之一,并一直保持行业龙头地位。根据公告披露的财务报表,2019年前三季度富驰高科实现营收7.49亿元,归母净利润0.47亿元,仅次于国内最大MIM企业精研科技的10.3亿元营收和1.02亿归母净利润。富驰高科前三季度毛利率33.29%,净利率6.3%,低于精研科技(分别为38.98%和9.94%),与东莞华晶相当(分别为33.57%和6.3%),我们认为主要是产品和客户结构的原因。富驰高科的销售和研发费用率与精研科技相当,管理费用率低出近2%,体现出富驰高科的经营效率较高。收购完成后,凭借东睦股份在经营效率上的优势,我们预计富驰高科利润水平有进一步提升的空间。

此次收购将深刻影响MIM行业格局,公司成为全球龙头

根据已披露的最新MIM行业数据(2018年)计算,公司收购富驰高科后,总产值将比精研科技高出20%,跃居国内第一,世界第二。国内MIM第一梯队将被重新定义,行业变为公司与精研科技的双龙头格局。从市场份额来看,预计公司与精研科技的消费电子MIM市占率相当,均为20%左右;而凭借富驰高科在汽车、医疗MIM业务的先发优势及公司的优质汽车客户储备,收购完成后公司在汽车、医疗MIM领域市占率将一骑绝尘,合计超过30%,拥有与其PM业务相称的市场地位。

看好公司与富驰高科的协同效应,维持“强烈推荐”评级

当富驰高科2020并表后,公司业绩将大幅增厚。同时,双方具有高度的互补性和产业协同性,长期来看公司PM和MIM的双龙头地位将越发巩固。我们上调公司2020年起的盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润分别为2.28/4.16/4.79 亿元,对应EPS 分别为0.37/0.68/0.78 元,对应PE 分别为27.4、15.0 和13.0 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新技术应用不及预期的风险;下游需求波动的风险。

科斯伍德2019年业绩预告点评:龙门教育超额完成业绩承诺

类别：公司 研究机构：世纪证券

1) 净利润增速低于预期:公司预告2019年归属于上市公司股东的净利润7,700.44万元-8,540.49万元,同比增长175%-205%,低于我们预期(预测净利润为9100万,同比增长223.97%)。主要是受管理费用、财务费用综合影响:公司预告2019年以发行股份、可转换债券及支付现金的方式收购龙门教育50.17%股份而发生的中介费用税后影响金额约1,249万元,我们估计该费用计入管理费用;另外,公司积极扩展融资渠道,进一步降低融资费用,其中利息支出为1,777万元,比2018年减少约654万元。

2) 龙门教育超额完成业绩承诺,符合预期:根据龙门教育利润补偿责任人马良铭等承诺:2019、2020年度实现净利润分别不低于人民币1.6亿元、1.8亿元,同比增速分别为21.21%、12.50%。公司预告2019年龙门教育实现归属于公司股东的净利润为1.62亿元-1.68亿元,同比增长23%-27%,超额完成业绩费用。增长的主要原因为全封闭业务继续保持增长;K12业务在2019年稳健发展,品牌能力持续显现,符合我们的预期。

3) 胶印油墨业务收入增速、毛利率高于预期:由于2019年上半年,公司胶印油墨业务实现营业收入1.8亿元,同比下降20.3%。我们对2019年该业务收入增速、毛利率的预测相对悲观,但是公司预告2019年胶印油墨业务板块经营稳健,运营效率稳步提升,销售收入和毛利率与去年相比均略有增长,高于预期。我们推测原因可能是公司调整了该业务的产品、客户结构,加大销售力度,叠加去年下半年低基数。

4) 盈利预测与投资评级:2020年1月8日,公司公告已变更龙门教育公司类型及法定代表人,并办理完毕工商变更登记手续的通知,公司完成了龙门教育的收购。2019-2021年,我们预计归属于母公司净利润分别为0.81亿元、1.04亿元、1.24亿元、分别同比增长188.03%、29.30%、18.45%。公司EPS分别为0.33元、0.43元、0.51元,对应PE分别为44.36倍、34.31倍、28.96倍,2020-2021年教育业务占比分别为88.3%、89.8%。与国内外可比K12教育上市公司比较,公司估值相对较高。我们认为,国内中高考升学培训属刚性需求,龙门教育兼具盈利性和成长性,公司是A股教育稀缺标的,可享有一定估值溢价,维持“增持”评级。

5) 风险提示:行业监管和产业政策变化风险、市场竞争风险等。

易华录:经营现金流持续为正,数据湖生态逐步升级

类别：公司 研究机构：国盛证券

事件:易华录2020年1月14日公告2019年度业绩预告:预计2019年公司实现归母净利润为3.78亿元-4.39亿元,同比增长25%-45%。 业绩稳步增长,数据湖生态部署进入收效期。公司实现归母净利润同比增长25%-45%,原因在于公司从2017年布局的数据湖生态逐步升级,数据湖项目快速落地并完成实施建设,部分数据湖项目已经进入到了运营期,数据湖业务在公司整体业绩的占比持续提升,推动公司业绩稳定增长。 经营现金流持续为正,经营质量随着数据湖占比提升得到优化。根据预告,公司的经营现金净流量持续为正。历史上,公司经营性现金流净额大部分季度为负,而2019Q1开始连续四个季度现金流均转正,原因为公司智慧交通等传统项目逐步管控(现金流出较多),相对收缩了对传统模式下的智慧交通、安防等业务子公司的资源投入,并且数据湖项目盈利模式改变、运营收入开始贡献。现金流逐季转正,公司经营质量得到实质性改善。

技术拓展升级,继续加大转型力度。公司目前已经实现了从基础设施建设领域向数据算法应用领域进行技术拓展升级,未来三年公司将会继续加大研发投入,推动公司依赖存储介质延伸到依赖认知计算。

B端业务进展顺利,巨头示范效应打开B端蓝光应用海量空间。公司积极推动蓝光存储在B端的应用和落地,2019年,公司相继与旷视、华为、联通、电信、京东云等巨头的开展合作,证明了易华录蓝光存储的稀缺性和高可用性,这意味着蓝光存储产品再次得到了国内主流企业客户的认可,巨头们选用易华录蓝光存储产品,有望给国内B端客户选用蓝光存储产品起到带头示范效应。

维持“买入”评级。预计2019-2021年公司归母净利润为4.31亿元、6.70亿元、9.55亿元,年复合增速为46.7%。

风险提示:政策环境风险、数据使用不当的可能、资金短缺的风险。

七一二:白马东北来,军民双箭发

类别：公司 研究机构：东北证券

公司发布年报业绩预告,超市场预期。2019年归母净利润为3.35~3.80亿元,同比增加49%~69%;扣非后净利润为3.05~3.50亿元,同比增加103%~133%。公司产品业务涵盖军用专网通信和民用专网通信,进入门槛高,竞争格局稳定。当前收入构成约7~8成为军品、2~3成为民品。随着公司IPO以及业务上整体向前推进,将成为军民双箭齐发的专网通信龙头白马。2019年业绩超预期的因素主要为:研发投入成果落地促进订单和销售业绩提升。

研发支出逐年升高且100%费用化,研发支出/营业收入保持约24%水平,远高于同行。紧跟客户需求,预研项目三百余个,实现多项新产品突破,研发项目逐步落地形成销售业绩,产品订单大幅增加。前三季度预收账款7.52亿元,与年初相比增加17.63%,与去年同期相比增加55.86%。存货24.48亿元,与年初相比增加29.17%,与去年同期相比增加44.84%。

高毛利产品交付比例增加促进综合毛利率提升。2019年收入大幅增长,毛利较高的产品收入增幅较大对综合毛利率带动较强,判断为产品结构上的系统级产品比例提升。前三季度综合毛利率45.31%,相比上半年44.12%已有提升,第四季度交付旺季,积极作用强化。主要受益于产品行业格局稳定且竞争者较少,受高技术壁垒、资质认证、产品试用、历史积淀等综合因素影响,新进入者壁垒极高。

费用控制力度加大促进企业效益提升。加大成本费用控制力度,有效控制各项支出,成本费用率下降,经营效益显著改善。客户结构因素导致销售费用率随着营收增长将有下降;管理费用上控制合理,过去几年管理费用增速较慢。

盈利预测:提高盈利预测,预计2019~2021年净利润为3.60、5.40、8.13亿元,复合增长率53%。EPS为0.47、0.70、1.05元,对应1.14日收盘价PE为55.27、36.81、24.44倍,维持“买入”评级,给予2020年50倍PE,提高目标价至35元,对应270亿市值,上涨空间36%。

风险提示:系统性风险,订单交付不及预期。

芒果超媒:预告2019年业绩,优于市场预期

类别：公司 研究机构：粤开证券

(1)公司以芒果TV为媒体融合发展主阵地,不断夯实互联网视频业务,秉承内容为王的制作理念,持续输出优质综艺影视节目,前瞻布局5G新技术、KOL新业态,扩大芒果全产业链生态体系协同效应,整体业务实现持续稳健增长。

(2)2019年公司归母净利润预计区间为11亿元-12亿元,年末芒果TV有效会员数超过1,800万。

(3)明年芒果TV将继续保持在内容领域加大投入的整体发展态势,在充分发挥现有自制综艺内容领先实力的同时,进一步强化影视剧内容精品爆款创作能力。未来,打造平台自制影视剧完整生态产业链,将是平台内容端的发力重点,其推进建设过程中,将充分借鉴吸收平台在自制综艺领域的相关先进经验。

投资建议

我们预估公司2019年、2020年和2021年的营业收入分别为113亿元、134亿元和154亿元,同比增速分别为17%、19%和15%;归母净利润分别为12.1亿元、14.9亿元和17.5亿元。目前股价对应2020年PE49倍。我们维持芒果超媒「买入」的投资评级:基于(1)中国在线视频处于高增期;(2)公司享有大股东行业红利,具备内容差异化和成本优势;(3)具备吸引力的估值。

风险提示行业非理性竞争。

博腾股份:经营改善成效显著,全年业绩表现理想

类别：公司 研究机构：平安证券

Q4保持高增长,利润率仍有改善空间:

以业绩预告中值推算,2019Q4单季度实现营收4.59亿元(+31.83%),实现归属净利润4428万元(+64.98%),延续之前的高增长。Q4单季度净利润率约9.65%(+1.94PP),剔除股权激励摊销因素,实际运营净利润率在10%以上。

考虑行业正常利润水平及公司运营现状,我们认为公司利润率仍有改善空间。从短期来看,业务量的进一步增加摊薄了固定资产折旧等固定成本,整体毛利率仍有1.50PP-2.00PP左右的上行空间;中长期看,随公司业务附加值提升,毛利率有望提升到45%。

CRO发展提速,制剂、生物CMO进入布局期:

为提升技术附加值与客户粘性,公司较早就开始布局CRO领域。在整合新泽西实验室、J-STAR和国内实验室后,公司CRO团队基本成型。下一步,公司将追加更多研究人员,尤其是CRO条线人员以满足旺盛的客户需求。预计2020年公司CRO收入增长将进一步加速。

公司位于苏州的生物CMO基地正在建设中,2020年将先启用实验室承接早期研究项目;位于重庆和上海的制剂业务也在加紧筹备中,同样会从中小规模业务起步。制剂CMO稳定运营后拥有相比APICMP更好的获利能力,而博腾选择发展的复杂制剂方向也具有相当高的壁垒,若该业务线能顺利孵化成功将为公司打开更大的发展空间。

维持“推荐”评级:随公司订单情况、客户/业务结构持续改善,公司已逐步回归发展正轨。CRO、制剂、生物CMO等布局进一步推进,拓宽公司能力边界。维持2019-2021年EPS为0.33、0.45、0.60元的预期,看好公司运营进一步提升,维持“推荐”评级。

风险提示:1)若全球创新药物的投入和外包比例不及预期,会影响CMO行业的发展;2)药品研发失败项目提前终止,或药品上市后销售不及预期,可能导致对应订单无法实现放量;3)生产事故、监管机构警告信等情况,可能会导致订单乃至客户的丢失;4)汇率波动可能造成汇兑损失。

雪榕生物:受益于金针菇价格上行,业绩快速增长

类别：公司 研究机构：广发证券

全年金针菇价格维持较高景气,公司业绩快速增长。公司发布业绩预告,2019年归母净利润约2.05~2.5亿元,同比增长35.35%~65.06%。业绩增长源于:(1)以金针菇为主的食用菌价格全年保持较高水平;(2)规模优势显现带动成本下降,毛利率提升;(3)贵州杏鲍菇、海鲜菇生产基地生产进入稳定阶段,盈利水平改善。

金针菇产能保持稳定,新品种盈利能力逐步改善。公司是我国产能最大的工厂化食用菌生产企业,现有食用菌日产能1060吨,金针菇日产量约900吨,占全国工厂化金针菇日产量比重约30%(中国食用菌商务网2017年数据),居行业首位。公司杏鲍菇、海鲜菇等食用菌新品种产线随着生产规模逐步扩大,盈利能力改善,综合毛利率有望提高。

行业洗牌驱动金针菇行业集中度快速提升,龙头企业受益。据中国食用菌商务网数据,我国金针菇产量从2008年136万吨增长至2011年249万吨;2017年我国工厂化金针菇日产量3280.3吨,测算全国平均日产量约6792吨(全年按365天测算),2017年工厂化金针菇产量占比达到48%。随着行业产能过剩金针菇价格逐年走低,倒逼高成本的“农民菇”和中小企业退出,规模企业迅速扩大自身产能规模提高市场占有率,推动我国工厂化食用菌行业集中度快速提升。预计未来两年金针菇落后产能将继续出清,具有成本优势的龙头企业将受益。

维持“增持”评级。金针菇行业产能逐步出清,全国金针菇价格中枢有望保持较高水平。考虑到公司产能规模扩张速度领先行业水平,且新品种进入生产稳定期,盈利能力改善,预计2019-2021年EPS分别为0.53元、0.66元、0.81元/股,合理价值9.90元/股,对应2020年PE为15倍,维持“增持”评级。

风险提示:价格波动风险、食品安全风险、新建产能投产不达预期。

【以上观点仅供参考，不构成投资建议。】