【股票入门基础知识】1月6今日资金抢入六只强势股一览

长江电力(600900)：2019年完成发电计划 购售电合同签订基本符合预期

类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：刘俊日期：2020-01-06

公司近况

长江电力发布2019年电量数据公告：总发电量2,104亿千瓦时(同比-2.3%)，其中三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝分别实现969、191、608和337亿千瓦时，同比-4.7%、+4.2%、-2.7%和+1.9%。

评论

全年发电完成公司计划，四季度电量小幅回落。在2019年来水偏弱的情况下(溪洛渡、三峡分别较同期偏枯19.8%/5.6%)，公司2019年发电量仍实现2,104亿度(同比微降2.3%)，完成年度发电计划2,100亿度，体现公司的水情预测与联合调度能力，与我们的预期基本一致。

四季度来看，公司总发电量同比小幅回落2.2%，其中三峡、溪洛渡、向家坝分别同比降低2.1%、2.2%、3.7%至221、156、81亿度，而葛洲坝则同比提升0.3%至44亿度。

2019年购售电合同签订完成，电价模式基本稳定。近期公司完成了旗下各电站2019年的购售电合同签订，合同部分电量总计2,000亿度，占到公司全部发电量的95%。分电站来看，三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝合同电量分别签订905、177、590、328亿度，和去年基本一致，分别占到四座电站2019年发电量的93%、93%、97%、97%。

电价方面，合同电价总体保持稳定，三峡、葛洲坝仍按国家原政策执行，溪向机组在7月1日后的基础电量小幅调降9.5~11.4元/兆瓦时。若除去增值税率从16%降低到13%的影响，溪洛渡右岸机组不含税电价调降0.9元/兆瓦时(占原不含税电价0.3%)，而溪洛渡左岸机组及向家坝调降3.2元/兆瓦时(占1.2%)，影响较为有限。溪向购售电中，涉及市场化交易部分电价尚未明确，将按受电省市场化交易确定。

估值建议

我们维持公司2019/20年盈利预测不变，同时引入2021年每股盈利预测1.07元(暂不考虑乌白机组注入影响)。公司当前股价对应2020/21年市净率2.6/2.4倍，股息收益率3.5%/4.0%。我们维持对公司的跑赢行业评级，目标价19.8元，较当前股价有6.6%的上行空间，对应2020/21年市盈率2.8/2.6倍，股息收益率3.3%/3.8%。

风险

来水不及预期，电价下调。

恒逸石化(000703)2019年业绩预告点评：2019业绩预增43%-58% 文莱项目顺利全面投产

类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：柳强/刘和勇日期：2020-01-06

事件：1月3日，公司发布2019年业绩预告。报告期内，公司预计实现归母净利润28-31亿元，同比增长42.7%-58.0%。其中2019年Q4单季度实现归母净利润5.86-8.86亿元。

主要观点：

1. 2019年Q4 PTA价格价差环比继续缩小，后续下降空间有限

2019年Q4，PTA行业开工率继续维持在80%的较高位置，且新凤鸣220万吨装置投产，供给边际宽松，价格价差环比继续缩小，Q4市场均价跌破5000元/吨，行业整体单吨生产毛利也由正转负。后续两年PTA迎来扩产高峰，但PTA下游聚酯也在扩张，需求持续增长，PTA原料PX供应宽裕，预计PTA整体下降空间有限。公司参控股PTA产能1350万吨、权益产能622万吨，拥有成本优势、规模优势，PTA板块盈利水平高于行业平均水平。

2.公司聚酯板块实现量变到质变，盈利有望筑底回升

2019年Q4，长丝需求没有太大改观，产品价格Q4环比Q3有所下滑，POY平均价格6976元/吨，维持微利状态。近期聚酯厂商不断跟进停产检修计划(预计停产检修占总产能30%)，长丝目前开工率下滑至78%，但由于下游织造开工率出现下降，叠加终端坯布库存较高，长丝涨幅相对于停产检修产能仍比较温和。在检修升级刺激下，聚酯市场整体库存略有下降至9-18天。近期中东局势紧张，地缘风险增大油价波动，进而影响长丝价格。长丝行情仍处在博弈阶段。

公司通过收购和改建，拥有聚酯产能742万吨，权益产能622.5万吨，聚酯产能已经进入行业头部梯队。目前聚酯纤维行业集中度提升，龙头企业优势将不断加强。在中美贸易摩擦缓和、 纺服出口预期改善以及聚酯行业自身供给增速逐渐放缓趋势影响下，预计聚酯产业链盈利有望筑底回升。

3.文莱800万吨炼油项目全面投产，贡献利润

公司在文莱大摩拉岛投资建设的“PMB石油化工项目”即文莱炼化项目一期于19年11月3日全面投产，目前顺利产出合格汽油、柴油、航空煤油、PX、苯等产品，项目正式进入商业运营，我们预计2019年该项目贡献净利润4-5亿元。该项目公司股权占比70%，炼能800万吨，配备150万吨PX、50万吨苯、56万吨LPG、554万吨成品油(263万吨汽油、174万吨柴油、117万吨煤油)，芳烃产品主要出口国内，油品当地销售30%，剩余出口东南亚。该项目优势主要有：(1)税收方面，该项目位于东盟自由贸易区，进出口免关税;11年免企业所得税，符合条件可延长至24年;无流转税和个人所得税。(2)成品油销售方面，对比国内成品油出口配额管制，内部竞争加剧，该项目销售方式相对灵活，亦可运用新加坡成熟定价机制。(3)原料采购方面，无需原油进口配额，文莱直接供应原油40%，靠近马六甲海峡，相比国内炼厂物流成本低。(4)公用工程方面，根据公告，该项目电价、蒸汽价格分别为0.05美元/度和17.5美元/吨，国内对应为0.1159美元/度和29.4美元/吨。(5)该项目苯及PX均可自用，公司形成“炼油-PX-PTA-聚酯”和“炼油-苯-己内酰胺-锦纶”双产业链布局，一体化优势及竞争力进一步加强。(6)投资及运行方面，该项目流程相对简单，易于操作，总投资34.5亿美元，回收期短。同时，公司计划投资建设文莱二期1400万吨/年炼化项目，新增150万吨乙烯产能。

4.盈利预测及评级

我们预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为30.55亿元、46.13亿元、55.70亿元，对应EPS 1.08元、1.62元、1.96元，PE 13.0X、8.6X、7.1X。考虑公司“炼油-PX-PTA-聚酯”和“炼油-苯-己内酰胺-锦纶”双产业链布局，文莱项目投产后，一体化优势及竞争力进一步加强，给予第一步目标市值500亿元，对应目标价17.59元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求下滑、产品价格大幅波动、新建项目盈利低于预期、解禁。

弘亚数控(002833)：国内木工机械龙头企业 有望不断国产替代

类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清/曾博文日期：2020-01-06

公司为木工机械设备龙头企业。公司自设立以来专注于板式家具机械设备的研发、生产和销售。通过对木工机械这一传统行业中的产品技术创新和经营模式创新得到快速发展，在技术研发能力、产品质量控制、品牌影响力、成本控制等方面形成了较强的竞争优势，公司连续多年在行业内综合竞争力评估中名列前茅。公司1-9月营业收入9.85亿元，同比增长5.92%，归母净利润达到2.53亿元，同比增长1.91%，根据四季度整体行业情况来看，预计公司全年保持正向增长较为确定。

下游情况有所回暖。自2019年9月开始，房地产竣工面积不断收窄，从2019年1-8月累计同比-10%下滑，到2019年1-11月累计同比-4.5%的下滑，降幅区间不断收窄，我们认为房地产竣工将来带来家具需求，从而传导至木工家具设备，行业未来仍有持续超预期的可能。

未来国产替代有望不断推进。为保持公司研发创新优势，公司持续增加研发投入，2019年上半年研发投入占营业收入比例为4.14%，同比增长179.64%，目前有自动跟踪仿形控制系统等自主研发的核心技术应用于产品，并有高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高速重型复合加工中心等项目处于研发状态中，最近三年公司核心技术产品收入占营业收入的比例达到80%以上。同时通过外延方式，2018年公司通过现金收购了广州王石软件技术有限公司(广州王石是一家专注于木工机械智能运动控制系统的开发和应用的软件公司，目前其开发的家具机械应用软件已集成到公司新推出的数控产品上，加工效率和稳定性得到市场高度认可。)和意大利MASTERWOOD S.P.A.(75%股权，1596.27万欧元，核心产品是数控加工中心和定制化木门木窗生产线，产品在欧洲、美洲地区有着较高的品牌知名度。)的股权，成为该两家公司的控股股东，吸收提升公司的技术能力，2019年公司收购四川丹齿，提升公司关键零部件自制能力，持续提升公司能力。

目前木工机械行业，主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导，海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额，尤其是在上市大型家具公司中占比较高，我们预计随着弘亚数控的技术能力不断提升，解决方案不断优化，客户认可度提高，公司近年有望持续进行国产替代。

盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰，近年来，持续投入研发，响应市场需求变化，坚定看好公司未来发展。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为2.93、3.7、4.77亿，EPS分别为2.16、2.73、3.52，对应估值20、16、12倍，维持给予买入评级。

风险提示：下游景气不及预期，设备进口替代率不及预期。

海信家电(000921)：价格战小幅影响短期利润 未来看中央空调发力

类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：何伟日期：2020-01-06

公司近况

近期家用空调市场价格竞争加剧，引发市场对公司业务的担忧。

评论

家用空调价格战的担忧：1)海信空调是二线品牌，在市场竞争激烈时会亏损。例如2H2015家用空调亏损总额3.0亿元。2)2019年公司总体策略以保利润为主，1Q19家空盈利超市场预期。但随着空调价格竞争逐季度升级，2Q19开始低于市场预期，我们预计2H19开始亏损。3)1H18/2H18/1H19家用空调利润总额为3.7/-0.6/3.1亿元，我们预计2H19亏损幅度较大，但2019全年家用空调依然有望保持盈利。4)我们预期到2020年空调将推出新能效标准。2019年8月开始，海信调整渠道销售结构，减少定频空调以及三级变频空调生产和渠道库存。当格力在11月挑起激烈的价格战(集中在低能效产品)，公司零售下滑明显，但我们预计损失不会超过2H15。5)我们预计家用空调价格战持续到2020年夏季，1H20公司业绩也会受到负面影响。

中央空调：1)公司从2019年9月30日开始并表海信日立，对财务报表产生重要正面影响(但不影响净利润)。我们当前预测暂不调整。2)公司在多联机地产精装修渠道依靠日立、海信双品牌市场份额第一。零售渠道，市场整体下滑，且美的等竞争对手开始降价。但多联机市场产品标准化低，价格比拼并不是最重要的因素，公司依然保持着产品溢价，并提升市场份额。3)随着2019年10月地产竣工开始进入增长周期，我们预计2Q20将对多联机零售市场产生正面影响。结合家用空调的竞争周期判断，我们估计从3Q20开始，公司业绩进入反转周期。

作为低估值的中央空调龙头，我们认为公司2020年将受益地产后周期。即使考虑家用空调方面的竞争劣势，公司依然具有投资价值。

估值建议

我们下调2019/2020年EPS预测3%/7%至1.12/1.30元，并引入2021年EPS预测1.54元。维持跑赢行业评级，维持A股目标价13.93元(11x 2020e P/E)，H股目标价9.86港元(7x 2020e P/E)。

公司当前A股股价对应10x 2020e P/E，涨幅空间8%;当前H股股价对应6.5x 2020e P/E，涨幅空间6%。

风险

空调市场价格战风险。

长春高新(000661)：2019业绩超预期 生长激素再冲高

类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：代雯/李沄/沈卢庆日期：2020-01-06

金赛全年业绩超预期，目标价512.07-590.85元，给予“买入”评级公司发布2019年盈利预告，归母净利润16.1-18.1亿元，同比增长60-80%(11-12月金赛29.5%股权并表)，我们预计房地产贡献1.5亿利润，百克/华康稳定增长，推算金赛全年净利润18-20亿元(同比增速60-77%)，增长持续超预期(我们预测50-60%增速)。我们预计公司20年继续兑现超30%业绩增长，上调19-21年EPS预测7.97/13.13/16.28元(因股本变动及并表口径差异上调13%/45%/47%，实际以净利润为基准上调4%/6%/7%)，给予20年39-45倍PE(考虑生物药/新制剂平台，给予可比20年30倍PE30%-50%溢价)，目标价512.07-590.85元，推荐买入。

金赛：生长激素再创佳绩，看好长效推高毛利率金赛全年业绩增速估测在60-80%(金赛19年前10个月实现16.15亿净利润，我们预计全年净利润规模在18-20亿元)，2020年有望继续维持超35%收入增速，基于：1)金赛主导国内生长激素水针市场(2018年市占率60%以上)，多年推广已形成品牌壁垒(超1600销售队伍，覆盖全国2000余处方医生)，竞品渠道拓展仍需时间;2)配合隐针电子笔+多规格选择，患者使用便利;3)长效享便捷性优势(一周一次)，预计卡式瓶明年上市后配合电子笔提高患者舒适度，推高整体毛利率;4)因生长激素院外购买比例较高，预计通过加大终端覆盖和推广长效降低或有集采影响。

疫苗：批签发逐步恢复，新品或增厚2020业绩我们预计公司疫苗板块收入基本持平，主因疫苗行业整体批签发收紧+狂苗因厂区重建批签发较少(中检所数据表明2019年迈丰狂苗市占率仅1%，同比下滑5pct)。痘苗随着新厂区投产，8月集中获得大量批签发，9-12月回归批签发水平(中检所数据表明2019批签发数量同比增长3%，市占率提升5pct至37%)，整体呈现恢复性增长苗头;鼻喷流感疫苗受审批进度和WHO疫苗毒株发放时间和季节性销售影响，预计投产延期至2020年6月，增厚2020年业绩。我们预计华康维持稳定，全年收入增速有望达5%。

房地产贡献稳定现金流，生物药/新制剂布局提速房地产预计2019年贡献1.5亿左右利润，后续或受益多项优质资产储备，看好持续贡献现金流。公司自2019年来加快对外投资步伐：1)布局双抗平台，有望与安沃泰克及金赛单抗(VEGFR、IL-1β等)/微球(曲普瑞林、奥曲肽等)平台形成生物药产业集群;2)根据神经痛专家共识，利多卡因贴剂对应40万/年患者群，叠加新剂型(水凝胶透皮贴载药量大，皮肤相容性好)及竞争格局优势(国内仅北京泰德凝胶贴膏获批)，看好利润增量。

风险提示：水针降价或销售不达预期，疫苗新品推出不达预期。

明阳智能(601615)重大事项点评：6MW级海上风机中标33亿元大单 2020年进入交付期

类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：胡毅/邱迪 日期：2020-01-06

1 月5 日，公司发布公告，成为“三峡新能源广东省阳江市阳西沙扒三、四、五期海上风电项目风电机组设备采购”中标方之一，中标金额32.95 亿元。

评论：

中标78 台6.45MW 机型，合计金额32.95 亿元。公司中标了三峡新能源“阳西沙扒三、四、五期海上风电”风机招标采购中的标段001(三期I 标)与标段004(五期)两个标段，中标金额分别为13.10 亿元、19.85 亿元。此次公司中标机型为MySE6.45-180，共计78 台，合计中标量500MW，合计中标金额32.95 亿元，根据招标要求，2020 年5 月份开始第一批供货，2021 年7 月份完成供货。标段002(三期II 标)、标段003(四期)分别由金风科技、东方电气中标。此次中标，将对公司2020 年、2021 年应收产生积极影响，中标金额占2018 年营业收入的47.74%，我们估计在2019 年应收中占比达到30%左右。

可转债顺利发行，助力公司大兆瓦机型发展。2019 年12 月，公司可转债(“明阳转债”，债券代码为“113029”)顺利发行，并于2020 年1 月7 日上市。

此次募集资金共17 亿元，原有限售股东共认购2.05 亿元，占总发行量的12.05%。本次募集资金将用于“明阳锡林浩特市100MW 风电项目”、“锡林浩特市明阳风力发电有限公司50MW 风电供热项目”、“明阳清水河县韭菜庄 50MW 风电供热项目”、“MySE10MW 级海上风电整机及关键部件研制项目”以及补充流动资金。目前，海上风电与陆上风电机组大型化趋势已经启动，海上风电机组开始向8~10MW 级迈进，公司此次批量中标6.4MW 级机型，在2019 年已批量中标的5.5MW 机型基础上进一步提高。12 月2 日，明阳智能MySE 8-10MW 海上风机在广东阳江智能制造基地下线，成为中国海上风电市场上第3 家已经下线8MW+ 级海上风机的整机商， 本次下线的MySE8-10MW 海上风机一周后将在阳江当地风场吊装。公司可转债的顺利发行助力10MW 机型的研发，有望使公司继续保持在海上风机领域的优势。

海上风电进入交货旺季，公司量利拐点已至。公司三季度综合毛利率较二季度基本持平，低价订单影响已经充分消化，公司盈利能力已进入改善通道。此外，公司三季报显示，9 月底公司存货24.33 亿元，同比增加77%，较2018 年底增加68.45%，公司应付账款、应付票据、预收款项较2018 年底分别大幅增长38.7%、64.28%、64.01%。2019 年至今公司新增海上风电中标3.66GW，2020年公司将进入出货高峰期，业绩有望加速释放。

盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计2019~2021 年公司归母净利润可实现6.18、10.99、14.03 亿元，对应当前股价PE 分别为27、15、12 倍。我们按照风电机组行业中枢估值，给予公司2020 年业绩20.00 倍估值，维持目标价15.8 元，维持“强推”评级。

风险提示：海上风电政策不及预期，大功率机型量产进度不及预期;可转债发行进展不及预期。

【以上观点仅供参考，不构成投资建议。】