【股票投资】1月2今日资金抢入六只强势股一览

航天电子(600879)：受益航天产业发展和国企改革推进

类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：王宗超/何亮日期：2020-01-02

国内航天电子信息产业领军企业，有望受益航天产业发展和国企改革推进经过多轮资产整合和多年来业务发展，公司已成为从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导、航天电子元器件等专业的高科技上市公司，并拥有精确制导炸弹和中小型无人机优质军用产品业务。作为航天科技九院唯一上市平台，长远来看公司有望受益于国企改革资产证券化进程。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.19元、0.21元和0.24元，目标价范围7.26-7.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

深耕航天电子领域，直接受益于国内航天装备产业发展公司深耕航天电子信息领域多年，在火箭、卫星、飞船和地面接收设备等航天专用电子设备方面拥有雄厚的技术基础和丰富的生产经验，并在航天测控通信、机电组件、惯性导航、集成电路等四个专业领域始终保持着国内领先水平。70周年国庆阅其中，火箭军战略打击新装备不断涌现，多款导弹装备列装部队并成建制公开展示，我国导弹类航天防务装备有望步入黄金发展期。时隔两年长五遥三火箭再启征程，我国后续航天事业发展有望持续提速。我们预计，公司作为我国航天电子信息产业领军企业，将直接受益于国内航天装备产业发展进程。

拓展系统级产品业务，未来前景广阔

公司是航天科技集团精确制导炸弹唯一总体单位，产品的小型化、高精度、复合模式、低成本、智能化、模块化、系列化优势明显。公司具有装备发展部无人机研制生产资质，是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位。系统级产品附加值较传统航天电子配套产品更高，其业务推广有助于提升公司业务综合毛利率，并有望使公司顺应装备发展趋势，充分受益于精确制导炸弹和无人机的快速发展。

国企改革是大势所趋，长期有望受益于资产证券化进程国企改革是一个长期过程，但改革逻辑正在逐步兑现。资产证券化是国企改革的重要组成部分，2019年南北船合并和船舶类资本运作，有望带动军工行业资产证券化进程。公司作为航天科技九院唯一上市平台，体外还有航天控制仪器所(13所)、西安微电子(771所)等优质航天电子类科研院所，长远来看公司有望受益于航天科技集团航天九院资产证券化进程。

国内航天电子领军企业，军民市场前景广阔，首次覆盖给予“买入”评级我们预计公司2019-2021年分别实现营业收入139.98亿元、149.36亿元和160.77亿元，分别实现归母净利润5.08亿元、5.77亿元和6.62亿元，对应EPS分别为0.19元、0.21元和0.24元。根据公司历史PE估值情况：

2016年12月至今，历史平均估值水平为38.70倍PE。我们看好公司未来航天产品业务发展潜力和系统级业务发展前景，根据公司历史平均估值水平，给予2019年38.2-39.2倍PE估值，目标价范围7.26-7.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：军费增长或低于预期、军用产品列装进度或不达预期、军工行业改革或不达预期。

山煤国际(600546)：依托煤炭充沛现金流 打造HIT电池龙头

类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：卢平/刘晓飞/王西典 日期：2020-01-02

公司是山煤集团旗下唯一上市平台，集团和上市公司都没有后备井田，现有煤矿资本开支接近尾声，转型意愿强烈。煤炭行业经历供给侧改革之后，价格被主管部门调控在绿色区间，波动收敛，因此煤炭主业盈利稳中有升，充沛的现金流为转型光伏提供有力支撑。光伏产业目前正在酝酿技术变革，HIT 很可能成为下一代主流技术，公司大手笔布局HIT，有望成为HIT 电池龙头，维持“强烈推荐-A”评级。

煤炭主业盈利仍有改善空间。公司剩余400 万吨/年在建矿井将于2020 年投产完毕，预计2019-2022 年产量3570/3720/3850/3930 万吨。我们判断煤价波动收敛，预计自产煤售价在340 元/吨上下波动，而公司自产煤成本优势凸显，盈利大概率可维持高位;贸易资产质量经过四年的处理已实现大幅优化。

预计2019-2022 年公司归母净利10.4/11.2/13.7/15.7 亿元，仍存在明显改善的空间。

大手笔布局HIT，有望成为HIT 龙头。公司此前公告将建设10GW 异质结电池产线，目前全球HIT 产能约2.5GW。公司依托煤炭主业强大现金流大手笔快节奏布局HIT 产能，有望成为HIT 电池龙头。

HIT 不断成熟，优势显著存在溢价。主流HIT 厂商量产效率普遍站上24%，研发效率接近25%，未来潜力目标26%，资本投入的加大本身也会加速HIT电池技术的进步。此外HIT 电池具备高效率、低衰减、低温度系数、高双面率等特征，优良的产品特性得到客户认可，目前海外23%效率的HIT 电池价格1.7 元/瓦，较PERC 溢价0.75 元/瓦。

投资评级。HIT 或是2020 年光伏产业最大风口，山煤积极转型HIT，方向把握精准，且正好踩在HIT 产业化前夜，依托煤矿充沛现金流，有望迅速成为HIT 电池龙头。从长远看，当前股价对应PE 仅为8.0(2022 年盈利15.7 亿元)，在行业内仍处于合理水平，但尚未反应对光伏业务的估值。在宏观预期转好和明年HIT 行业催化剂不断的预期下，估值存在较大修复空间，维持“强烈推荐-A 评级”。

风险提示：煤价大幅回调; HIT 项目进展不顺;坏账风险爆发

粤高速A(000429)：折旧变更贡献8PPT盈利增速 重申2020高增长的确定性

类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：杨鑫 日期：2020-01-02

公司近况

公司公告将自2020 年1 月1 日起变更会计估计，以2019 年重估的佛开高速、广珠东高速车流量作为变更后的折旧依据。原折旧依据的车流量预测于2013 年完成，由于佛开南段改扩建与广珠东周边路网变化等原因，不再适用于当前情况。

公司于公告里预计，此次折旧会计估计变更将降低2020 年起的折旧成本，2020 年将贡献税后净利润1.06 亿元，根据我们的盈利假设，该变更将贡献公司当年业绩增速8ppt。此外，因为该变更采用未来适用法进行处理，不影响以往年度财务。

评论

偏谨慎的车流量估计往往能不定期增厚盈利。公司采用车流量法进行折旧，即每年依据当年预测车流量占经营期总车流量预测比重，分摊固定资产余额。公司对车流量预测往往较保守，因而经营期前期的折旧比例高于实际车流占比。因此经营期中更新预测未来车流量、并根据未来适用法进行折旧调整，将有效降低剩余经营期内的折旧成本。往回看，公司控股的广佛高速因保守的折旧估计，提前约5 年完成折旧，释放2017 年1.1 亿元税后净利润。

若新版折旧政策依旧保守，仍有望提前完成折旧释放利润。

佛开高速南段改扩建完成有望大幅增厚公司2020 盈利。2019 年：

佛开高速南段改扩建于2019 年11 月7 日完成并通车，通车日起适用更高收费标准，且车流量增速提高。但受新增固定资产折旧影响，我们预计改扩建对当年盈利影响偏中性。2020 年：我们预计延期批复与通车后诱增效应两者合计贡献2.3~2.4 亿元净利润(约占当年预测净利润的15%)，关键假设包括①2Q 末完成延期批复，在原到期日2026 年基础上延10~15 年、②通车后2020 全年车流量同比增长12%、单车收费标准同比增长15%。

估值建议

受虎门大桥大货车禁行影响，广珠东通行费持续不及预期，我们下调2019 盈利预测5%至13.20 亿元(扣非-8%YoY);综合考虑此次折旧政策调整利好与虎门大桥对广珠东的负面影响，基本维持2020 预测16.72 亿元(+27%YoY);引入2021 预测18.86 亿元(+13%YoY)。当前股价对应13/10 倍2019/20 年P/E，5.4%/6.8%2019/20 年分红收益率。公司2020 年业绩弹性大、分红可观，我们重申A 股跑赢行业评级，对应12 倍2020 年P/E，14%上行空间。

风险

虎门大桥限货超预期，佛开改扩建延期审核慢于预期

中青旅(600138)：业绩企稳、风险释放、估值大底

类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：刘越男/芦冠宇日期：2020-01-02

投资要点：

维持增持评级。维持预测2019-2021年EPS为0.86/0.95/1.05元。

维持目标价17.2元，2019年20xPE，维持增持评级。

两大核心资产，仍有成长空间，资产价值很高。乌镇：游客稳健增长，客单价仍有提升空间。古北水镇：外部条件完善，客流量提升空间大。

①古北水镇客流量仅在乌镇1/4左右，按开业年份对比也不及1/2，古北面积、客源地质量条件不逊于乌镇，叠加京沈高铁交通红利，成长空间足。②景区不断进行内容填充，加强核心竞争力;景区外周边配套逐步完善。③股权转让完成后，公司对古北合计控股由41.29%提升至46.45%。④古北水镇一级市场估值85亿，乌镇在这之上，不考虑旅行社业务、整合营销、策略投资、山水酒店和中青旅大厦物业资产价值，仅持有两大景区部分估值即可达91亿元以上。

公司治理有望改善。2018/12/18董事会换届，管理层渐理顺。光大集团旗下多家上市公司推出过股权激励计划，带来治理改善预期。

风险基本反应，估值与基金持仓处于历史底部。①2018年Q4乌镇和古北水镇下调门票价格5%-8%，但公司业绩韧性较强，2018/2019前三季度实际净利+4.50%/-0.33%，同期股价相对沪深300指数超跌44.95%。我们预判公司景区门票降价风险降低。②TTM市盈率为15.4X，市净率1.4X，已跌至10年均值一个标准差之外。2019Q3基金持股占比仅1.12%，机构持仓比例低。

风险提示：经济增速放缓，恶劣天气，交通、酒店配套影响接待能力。

石英股份(603688)公司研究：通过TEL认证半导体石英材料龙头蓄势待发

类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：宋嘉吉日期：2020-01-02

公司半导体石英材料通过TEL认证。公司公告其生产的半导体领域用系列石英产品通过日本东京电子株式会社(TEL)官方认证，认证范围涵盖透明石英母材(管、棒、砣)，应用领域包括半导体制程领域的扩散环节。TEL是日本最大的半导体制造设备提供商，也是世界第三大半导体制造设备提供商，其产品几乎覆盖了半导体流程中的所有工序，在涂布、刻蚀等环节在全球占有举足轻重的地位。石英股份此次覆盖的扩散领域在半导体制程环节中技术难度较大，因需要工作在高温区，对材料的纯度要求更高，目前仅有德国贺利氏(Heraeus)和美国迈图(Momentive)等少数企业具备供货能力，佐证了公司产品在全球的技术领先性。考虑到5G对于电子级石英产品的需求拉动，我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.69/2.56/3.54亿元，EPS为0.5/0.76/1.05元。我们给予公司2020年35倍的PE估值，目标价26.6元，维持“买入”评级。

深耕材料领域多年，TEL认证有助于企业进入主流采购名录。公司在半导体级石英材料领域布局超过5年，此前产品也在部分半导体企业有应用，但规模尚小，如若能通过全球主流企业认证将迎来发展良机，然而石英材料的质量和加工精度直接影响半导体产品的成品率，国际设备制造商铺面对供应商实施严格的资质认证，准入周期很长，公司经过多次努力，此次终于认证落地，未来将助力石英股份进入主流半导体生产厂商的采购名录，推动产品放量。目前，此类电子级材料在国内具有明显的稀缺性，市场对其预期有望进一步上修。展望2020年，公司将聚焦于客户拓展、产品推广，借力TEL打入主流采购名录。

继续聚焦光纤半导体电子级石英产品以及高纯石英砂。公司从民用石英材料起步，布局照明、光伏、光通信、半导体材料等下游市场，因光通信和半导体材料的准入门槛较高，此前仍以传统领域为主，面临的价格竞争较为激烈。

近年来，公司聚焦于光纤半导体电子级石英产品方向，产品高端化战略成果初显。今年以来，受中美贸易摩擦影响，出口关税增加明显，光纤半导体业务受到一定程度影响，增速放缓，但是5G拉动光通信以及半导体行业发展的中长期趋势不变。我们认为，在国产替代的大背景下，石英材料作为通信、半导体、新型光源、化工、冶金、核物理等领域不可替代的基础材料，高端产品国产替代将是长期趋势。

风险提示：光伏政策影响相关产品销售，光纤产品销售不达预期，半导体认证不达预期，5G进度不达预期，公司海外市场拓展不达预期。

贵州茅台(600519)跟踪报告：2020年茅台酒计划销量增加较大目前厂批价差大未来仍有提价可能

类别：公司机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生日期：2020-01-02

投资要点：

茅台厂批价差大，未来存在较大的放量和提价空间。根据市场调研情况，目前飞天茅台一批价在2300-2400元/瓶左右。由于白酒不存在保质期，同时在消费者意识中茅台具备抗通胀保值，尤其是年份酒升值的预期，市场对茅台酒的涨价预期仍然存在，无论是消费者还是投资者提前购买囤货的欲望都比较强烈，我们预计茅台一批价短期内较大幅度下调的可能性较小。目前飞天茅台的出厂价才969元/瓶，与一批价2300-2400元/瓶仍有很大差距，渠道利润非常丰厚。我们预计公司后继可以通过逐步放量和阶段性提高出厂价来压缩渠道利润空间的同时转化为增加公司的利润。

2020年放量为主线，此外通过调整渠道结构再次增厚公司利润。根据公司的计划，预计到2020年公司产能5.6万吨，而按照茅台的生产工艺，当年生产的酒约存放5年后再销往市场，考虑存放过程中存在酒水挥发的原因，则预计到2025年茅台酒可销售的量在5万吨左右。而根据公司公告，2020年茅台酒销售计划3.45万吨，相比较于2019年销售计划3.1万吨多3500吨，增量较大。如果到2025年可销售5万吨以上，则由此后继5年增量部分年复合增长率也可达到8%左右。从利润贡献来看，除了增量部分直接增加利润外，我们预计公司增量部分多用于直营和商超的投放，通过调整渠道结构再次增厚公司利润。因为直营的零售价定在1499元/瓶，给商超的出厂价预计在1399元/瓶。由此，相比较于给经销商的出厂价，其价差相差约400-500元/瓶，这部分价差归属公司后能额外增加公司的利润。

后继仍具备提价可能。公司基于考虑茅台酒涨价太快等社会政治因素，出厂价提价相对比较敏感。在前期通过放量，以及加大自营和商超投放量调整渠道结构再次增厚公司利润的情况下，公司业绩能保障实现稳健增长。后继，在产能释放完毕，我们估计公司通过提高给经销商的出厂价来维持公司较好的业绩增长可能性较大。

盈利预测和投资评级：维持“买入”评级鉴于公司目前没有明确提价，故调低公司盈利预测。预测公司2019/20/21年EPS分别为34.47/41.18/ 47.75元，对应2019/20/21年PE为34.32/28.73/24.78倍，同时基于公司放量和渠道结构调整后业绩增长确定性较　　强，故维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，企业和居民购买力下降，公司产能释放不达预期，食品安全。

【以上观点仅供参考，不构成投资建议。】