投资者想要资产和财富的增值，不可避免要承担不同程度的风险，而“黑天鹅”就是短期不可预测的巨大风险。特别是在股市，“黑天鹅”更是家常便饭。昨晚川普动动手指发个推特就给A股搞了个大“黑天鹅”，今日A股市值蒸发几万亿，能对中国股市有如此影响力的可能也就仅此一人!

如何正确应对“黑天鹅”，应该离不开“对象、估值、仓位”这三者之间的相互配合。

一是对象。关注企业其实和关注个人一样，在事业和人生巅峰反而不能正确认识本质，要看这个企业或者个人有什么异于他人的行为和做法?处于困境、低谷时他在干什么?如果一个企业在行业其他竞争对手普遍靠简单组装赚大钱时，他却下大力气投资研发，向产业核心技术进攻，放弃眼前的短期利润，着眼未来，这个企业你就得关注了。如果一个企业在行业普遍低迷时，砍掉边缘业务，专注主业，注重核心竞争力的锻造，这个企业就是可敬的，这种企业或者这样的人目标坚定、矢志不移、不断投入大力气锻造自身核心竞争力，随着时间的推移，这样的企业就越发从竞争对手中脱颖而出，成为行业的领头。

对于卓越的企业，“黑天鹅”只是漫长生命周期的一片水花，从不影响其优秀的长期收益率。比如遭遇“三聚氰胺”危机的伊利、“塑化剂”风波的茅台。

卓越的企业短期看平淡无奇，没什么想象空间，但是长期回过头收益率远远超过想象，而且持有过程波澜不惊，又超级省心。优秀的企业不仅仅具有良好的生意属性，而且善待客户、善待股东和员工，具有强烈的产业抱负和强烈的进取精神。

二是估值。估值分为市场估值和个股估值，市场估值相对容易些，大盘指数在极端低估和极端高估的时候相对清晰些，大部分时间都是处于不高不低的模糊状态，所以日常的重心主要在于研究个股的估值，本质上还是对象研究的延伸。撇开生意属性、行业和市场空间谈估值就会变得南辕北辙毫无意义。企业的估值是建立在其生意属性、业务基础和发展空间之上的，离开这些谈估值，多少PE，多少PB算合理就是空中楼阁。如果以银行、钢铁、煤炭这些企业的估值衡量对比互联网企业的估值，互联网企业一个个都是史无前例的大泡沫，但是银行、钢铁和煤炭过去多年的涨幅可能只有互联网企业的零头。企业估值与业务类型息息相关，并不是孤立存在的，但是避免买入高估值的企业是取得良好收益的必要条件。

三是仓位。投资股票其实是一个很个性化的事情，取决于你对风险的承受力，对收益的预期，以及你对股票投资的认识程度，包括你的性格特点。收益和安全性从来不能兼得，追求短期的高收益率就必然以牺牲安全性为代价，追求安全性就要牺牲收益率，追求绝对的安全性就只能忍受银行定期存款利率的收益。本金小的期望高收益率，必然承担更大的风险;本金大必然对安全性要求更高，收益率就相应降低了。

想要安全，就要求对象的高确定性，以及极低的估值，这又是要建立在对企业基本面研究深度上，只有研究的够深，才能建立高度的自信，这样才敢下大仓位。

仓位才是你对市场估值和个股深层次认识做出的决定的体现。对仓位的纠结其实本质上还是对个股研究认识不足，无法建立自信心，容易成为墙头草，市场上涨时，仓位低的后悔没满仓，满仓的遗憾没融资;市场下跌时，又后悔没控制好，仓位太高，恨不得空仓躲过大跌。

对象、估值、仓位这三者在应对风险时又是环环相扣，没有一个固定的公式或者参数，填进去就可以得出答案，这也许就是投资股市所谓艺术的一面吧。

就像与优秀的人为伍你才能成长更快一样，与卓越的企业为伴，你才能更好的享受财富的增值;构建合理的投资组合，聪明的承担风险;避免买入高估值的对象。做好这三项，也许在“黑天鹅”突然来临时才能从容应对。以较低的估值买入优秀的企业才是中长期应对黑天鹅的不二法宝。

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