目前，LPR有1年期和5年期以上两个期限品种。1年期和5年期以上的个人住房贷款利率有直接对应的基准，1年期以内、1年至5年期个人住房贷款利率基准，可由贷款银行在两个期限品种之间自主选择。参考基准确定后，可通过调整加点数值，体现期限利差因素。

4月20日，新一期贷款市场报价利率(LPR)1年期下降20个基点至3.85%，5年期以上下降10个基点至4.65%，此次报价创去年8月改革完善LPR形成机制以来最大单月降幅，也是第二次非对称下降。综合看，LPR调降折射出三大信号，一是“降息通道”下，未来LPR仍有进一步下行空间;二是多措并举降低实体经济融资成本;三是非对称下降强调“房住不炒”。

首先，此次LPR大幅调降意味着当前已进入“降息通道”，未来LPR仍有下行空间。一方面，在国际国内疫情影响下，经济下行压力加大，“降息”是当前支持实体经济和企业复产达产的需求所致，进入“降息通道”应属必然。

另一方面，监管层近期频频释放政策信号，表明立场支持“降息”持续。客观来看，本次调降是去年8月20日LPR改革以来降幅最大的一次，并与3月底央行公开市场操作利率、4月15日中期借贷便利(MLF)调降幅度相同，即说明了政策立场。市场普遍预期，年内LPR有继续调降50个基点甚至更大的空间，调整节奏或集中在二三季度。

其次，一年期LPR单次调降20个基点，证明政策将多措并举加大力度支持降低实体经济融资成本。一是加大逆周期调节力度，LPR下降有利于加强对中小企业的定向信贷支持。当下专项再贷款已成为纾困中小微企业的重要工具之一，金融机构普惠型贷款利率挂钩LPR，LPR下行将放大再贷款的纾困作用。二是货币政策传导效率在不断增强，存量浮动利率贷款定价基准转换正有序推进，支持实际贷款利率下降。央行数据显示，今年3月一般贷款利率比上一年高点下降0.6个百分点，今年以来下降0.26个百分点。三是调降LPR利率可为专项债及特别国债的发行营造宽松利率环境，从配合财政政策的角度推进经济稳增长。

再次，非对称调降再次强化“房住不炒”的政策逻辑。此次是LPR改革后第二次非对称下调，相较于一年期，五年期以上LPR仅下调10个基点，既非完全不动，下调幅度又不及一年期。根据以往经验，较为宽松的货币环境容易推升房价上涨预期。从稳预期和稳房价的角度看，此次非对称调降也意味着监管层将维持“房住不炒”基调不放松，加速构建完善房地产调控的长效机制。

当前货币政策工具箱中有足够的工具可运用，包括公开市场操作、降准、MLF，以及存款基准利率等，这些均将继续引导LPR下行。未来应进一步改革完善LPR相关机制，不断深化贷款利率市场化改革，有效促进实体经济融资成本下降。

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