选择好公司,是技术性的可学的;买的便宜,是考验理性的事情,需要修炼。既然要找好公司,那首先要弄明白一个问题,什么样的公司是好公司呢?
行业格局
市场空间大、集中度高的行业容易出大牛股。
这个很好理解。
首先,万亿的市场和几十亿的市场,企业的发展空间差异非常大,前者中做到几十亿只能算中小公司,后者中做到几十亿就能称王了。
比如,做大众商品的一定比小众商品的市场空间大,小而美的公司利润可能比较高,老板自己赚钱还是不错的,但可能比较难上市,上市了也很难成为大牛股。
其次,如果行业头部二三家公司就能占据绝大多数的市场份额,那这二三个的龙头公司就值得去研究。
因为竞争特别激烈的行业一定会打价格战,企业利润低生命周期短,能冲出来做大会特别难。
直接锁定二三家龙头公司,和在一个行业的茫茫大海中找金子,难度也天差地别。
当然,很多行业早期都是群雄逐鹿,经过多年竞争跑出一个赢家,比如:
白色家电行业,十几年下来才形成格力、美的双巨头的格局。
团购行业也是,当年几千家在做,打过千团大战,最后的龙头也只剩下美团和饿了么。
高端的白酒,早期酒的品牌差异不显著,到后来茅台地位无人能及。
所以个人做投资,我觉得找到好的行业中头部公司足够了。
行业格局不清晰的时候,等!
等到行业清晰了再买,头部公司明确了,赚取十倍以上的收益,就相对安全些。
公司有核心竞争力
从对上市公司研究的角度来说,核心竞争力主要体现在以下三个方面:
1、有定价权。
有没有定价权,从财务报表上看,主要是毛利率的高低,以及常年的走势。
有定价权的公司,毛利率通常高于行业内其他相同或相似的公司。
这是因为,这家公司做的事情,别人做不了或做的没它好,没有可替代性。
有定价权的公司,通常是拥有核心竞争力的,包括:核心技术、品牌、垄断资源、或任何别人没有的稀缺资源等等。
有定价权的公司,能进行长期积累,护城河越来越深。
这样的公司,哪怕短期增长不那么快,还是比靠低价和大量赊销快速增长起来的公司,有价值的多。
2、差异化优势明显
每个公司,都不可能有完全的定价权,除非是垄断行业,比如烟草、油等。
那当行业内细分领域有足够的差异化优势,并能不断深耕的企业,也是好公司。
比如,格力深耕空调,美的深耕小家电,虽然两家很多产品都重复,但两家的核心产品是有差异化的,在不同品类中,品牌知名度非常清晰。
行业内没有差异化是很可怕的,比如钢铁行业,都是同质化产品,很容易打价格战和产能过剩。
一旦在行业内有差异化的竞争优势,其竞争力会不断提高:
客户粘性上升,复购率高
适当的时候可以提价。
能积累先发优势,让后来者难以超越,成为行业独角兽。
3、最好有稳定的经营历史
作为一个个人投资者,我们其实没有必要去做风险投资。
投资一家已经稳定经营的公司,赚钱的概率比经营还不稳定的公司大的多。
巴菲特都说过,最好的回报来自那些多年稳定经营提供同样产品和服务的公司。
经营不稳定的公司,风险比较大,踩雷的概率高,比如:
业务复杂,看不懂。——财务造假的概率高
经常转换方向,或因为发展失利彻底改变方向的公司。——容易经营失败
陷入负面丑闻或者麻烦的公司。——短期容易爆雷
公司主要业务或盈利方向还不清晰的公司。——不确定性大,不容易把握。
投资,尽量少犯错,才能真正赚到钱。
4、现金流好
从A股的上市公司来看,毕竟靠模式创新的互联网公司几乎没有,大部分还是各个领域的生产制造企业、流通环节企业、医药企业和资源类企业。
有些领域在早期,现金流天然就不会太好,比如:
技术变化快的高科技行业,需要不断投入巨额的固定资产,且不断更新换代。
研发类生物医药行业:研发阶段无法获得现金流。
大部分行业如果经营好,有市场竞争力,那都应该有很好的正向现金流。
我觉得除非是业内专业人士,否则在无法判断科技发展的趋势、一个药品是否能研发成功的情况下,还是买现金流好的公司靠谱。
尤其在现在经济不景气,市场上普遍缺钱的环境中,现金流好才能更好的抗周期活的好。
现金流不光看企业的现金流量表,还有几个指标可以看:
资产负债率。小心近期频频爆雷的存贷双高企业,即银行存款和借款、债券都非常高。
应收账款周转率。如果企业应收账款不断增长,周转天数变长,需要警惕,企业是可以通过赊销和降低回款条件来冲收入。
存货周转率。看是否会有库存积压,周转越快越好。
应付账款周转率。对上游供应商的溢价能力是否增强,周转越慢越好。
预收、预付账款周转率。预收越多越好,预付越少越好。
管理层
其实最好的公司,就是傻瓜都能管的公司。
最差的公司,就是行业竞争环境非常差,最优秀的管理层都无力回天的公司。
公司在一个市场巨大的行业,有定价权、有先发优势、有很深的护城河、竞争对手和后来者都难以超越,这样的公司谁做管理层都不会太差。
但这样的公司实在太少太少,所以管理层对大部分公司来说,都还是非常重要。
我们普通人是很难接触到上市公司管理层的,即便接触到,没有经验的投资者也很容易被管理层欺骗。
那么有哪些蛛丝马迹可以判断管理层是否靠谱?
1、管理层是否坦诚,言行一致。
这可以从管理层是否能如实披露公司情况,做出的承诺是否能实现来判断。
如果公司碰到短期危机,看管理层应对危机的态度也可以看出是否坦诚,能承担责任,化解危机。
不过这个还是比较难,尤其在信息不对称的情况下,很难让人看到真相。
2、管理层是否理性。
巴菲特说过,管理层最重要的能力,是配置公司资本的能力,长期而言将决定股东价值。
配置资本的能力,简单说,就是钱怎么用。
不断去投资新的业务、不断并购其他公司来冲业绩都是管理层不理性的信号。
这是比较容易发现和判断的方面。
如果看到有大股东挪用公司资金、把资金转移到境外、公司资金去向不明等,请绕行。
3、战略不清晰
如果管理层自己都不清晰的知道要做什么,公司的长期发展一定存疑。
管理层战略不清晰主要体现在:
管理层喜欢模仿同行,看到别人做什么就做什么。
管理层喜欢追热点,炒概念。
摇摆不定,经常变换方向。
在行业走下坡路、或大趋势改变的情况下坚决不改变。
优秀的管理层不应该为己谋私,而应该有能力带企业走的更长更远。
最后,还有一种公司要注意防备。
彼得林奇说过:当有人告诉你“A公司是下一个B公司”的时候,第一把A卖掉,第二把B也卖掉。因为第一,A永远不会成为B,第二,B已经被当作成功的代名词,说明它的优点可能已经体现在现在的股价中了。