[股票知识]美国场外交易市场

美国场外交易市场

美国的场外交易市场以纳斯达克（NASDAQ)为核心，以美国场外柜台 交易系统（OTCBB)和粉红单市场（Pink Sheets)为外围，有明确的层次划 分，是全球范围内最大规模的场外交易市场。

粉红单市场创建于1904年，由美国国家报价机构设立，现隶属于一家独 立的私人机构，具备自己独立的自动报价系统。粉红单市场的功能是为那些 选择不在交易所或纳斯达克挂牌上市或者不满足挂牌上市条件的股票提供交 易流通的报价服务，它也是美国唯一一家对上市既没有财务要求，也不需要 发行人进行定期和不定期的信息披露的证券交易机构。粉红单市场不提供自 动交易撮合，也不执行自动交易指令，它是采用做市商报价交易制度的一个

报价服务系统。由于粉红单市场上市报价的条件要求很低，在这个市场上报价的许多证券资料不全，且信息披露不及时，投资风险很大，主要为那些喜欢冒险的激进投资者及风险投资人提供投资机会。®

纳斯达克是全美证券商协会自动报价系统（National Association of Securi-ties Dealers Automated Quotations) 的英文缩写， 但目前已成为纳斯达克股票 市场的代名词。纳斯达克始建于〗971年，主要业务是收集和发布场外交易非 上市股票的证券商报价，现已成为全球最大的证券交易市场——它拥有超过 5 000家上市公司、500多家做市商、6万多个竞买和竞卖价格、覆盖55个国 家和地区的26万之多的计算机销售终端。一般来说，在纳斯达克挂牌上市的 公司以高科技公司为主，涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、

生物技术、零售和批发贸易等。纳斯达克的上市条件实行全球精选市场、全 球市场以及资本市场三套不同的标准体系，分别对公司资产规模、股东人数、公众持股量、股份买价、做市商以及公司治理制定不同标准。®

1990年，为了便于交易并加强场外交易市场的透明度，全美证券商协 会开通了美国场外柜台交易（以下简称“0TCBB”）电子报价系统，将一 部分粉红单市场的优质股票转到0TCBB上来。0TCBB电子报价系统提供 实时的股票交易价和交易量，它带有典型的第三层次市场的特征——零散、 小规模、简单的上市程序、较低的费用。在0TCBB上市流通的股票，都是 不能达到在纳斯达克全国市场或小资本市场挂牌上市要求的公司的股票，

因此有人说它属于“未上市证券市场”。与纳斯达克相比，0TCBB以门槛 低取胜，它对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要经过美国证券业协 会核准，有三名以上做市商愿为该证券做市，就可以向全美证券商协会申 请挂牌，挂牌后企业只需按季度向美国证券业协会提交报表，就可以在 0TCBB上市流通。®