股票入门：价值投资启示16：避开机构投资者

价值投资启示16：避开机构投资者

如果你找到了一只机构投资者持股很少甚至根本 没有持股的股票，你就找到了一只有可能赚大钱的潜 力股。

------ 彼得.林奇

没有机构持股的上市公司，在中国股市应该寥寥无几。然而，如果因 此就认为这样的股票肯定会大涨，那可能错了。由于股栗市场制度、个人 投资者的投资理念、机构人为操纵等原因，往往机构持有股份较多的股票 上涨较快，而那些机构少有间津的股票则徘徊不前。

机构不持股或少有持股是有一定的原因的，要不经营业绩乏善可陈， 要不前景不容乐观，等等。不管出于什么原因，这只股票的交易量十分小， 所以其涨跌也十分有限。短期地看，行If是与交易量有关的，交易量越大, 涨跌幅度就越大•难怪有人认为，股市短期行情90%是交易金额造成的。

当然，林奇不是傻子，他有他的意思。一是没有机构或少有机构持有 的股票，它在市场上的关注度是很低的，自然不会有机构去炒作，价格自 然也很低。买人这样的股票，用林奇的话说，相当于检得了一只10倍股, 因为价格与价值倒挂不可能长期存在。二是投资者买入这样的股票后，一 旦机构发现它的价值被严重低估而大量买入的话，你就等着数钱了。林奇 认为，“如果你找到一家公司，既没有一个股票分析师拜访过它，也没有 —个股票分析师说自己十分了解这家公司，你嫌钱的机会就又大了一倍。 当一家上市公司告诉我上一次股栗分析师来公司的时间是三年前时，我几 乎不能掩饰自己内心的狂喜。”

没有或少有机构关注的股票，一般都是冷门股，市盈率都比较低，往 往在这种低市盈率股栗中可以寻找到最嫌钱的大牛股。低市盈率投资者约 翰•聂夫说，“三十多年中，为了温莎，我反复徘徊于股市的廉价地下商场， 那里低市盈率股栗俯拾皆是。任凭市场变化万千，我们虔诚地奉行既定的 投资策略。”正是因为执著地寻找低市盈率股票，他才有机会获得了更大 的上涨空间，最终他的投资成果颇丰。在他执掌温莎基金的31年里，温 莎基金22次跑贏市场，投资收益增长55倍，年平均收益率超过市场平均 收益率达3%以上。

汇添窗价值精选基金经理陈晓翔认为，“低市盈率法投资可以较好地 避免‘高知名度白马股’陷阱。买人市场公认的高成长股栗（约翰•聂夫 称之为高知名度白马股）可能是大輻亏损的开始。高知名度白马股通常股 价已经包含了对公司业绩的乐观预期，一旦业绩低于预期，在业绩和估值 双杀下股价有可能一泻千里。从早年的四川长虹，深发展到近年的上海机 场、万科A,都给投资者带来了巨大的痛苦。

启示

投资者应坚决躲避郢些热门股，如曾经的地产肢、科技股、网络股, 不管它多么耀眼和辉煌，也不管你的朋友如何炫耀他的投资收益,越是这 个时候，越需要汉住气，气氡再喧*也不観振弃自己的投資原因,更不 让自己鷗入博復游戏中，坚持选择符合自已投資摩到，不被或少被机构发 现甚至祓冷落的肢票，买人们要不断购买其公司产品的股票，如药品、软 饮料，剃领刀片或香烟公司的股票，尤其是要买入那些公司内部人士也在 买入自家公司股票的股票，长期坚持，等待价值回归。如约翰夫所说, 市场的流行现点只能充当我们的参照，但绝不可动摇我们的投资决定。