股票投资:价值投资启示10：下一个微软公司

价值投资启示10：下一个微软公司

不要试图发现下一个微软公司，你应该专注于发现 股价已经低于估值的可靠公司。

-- 帕特•多尔西（Pat Dors«y)

世上没有完全相同的叶子，任何一个公司都是独一无二的。现实中， 也没有某某公司成为真的某某公司第二a投资者只要听到专家说某某公司 是微软第二、谷歌第二时，请立即走开，因为又一个江湖术士想从投资者 腰包里掏钱了 •

据2011年《财富》世界500强企业排行榜统计显示，中国的上榜企 业为69家，所占比例不到14%。相对于2100多家（2011年8月）中国上 市公司而言，那更是少之又少。在一定程度上，发现下一个微软公司比发 现一个价值被低估的可靠公司要难得多。

1971年，美国设立了全球首家创业板市场纳斯达克，培养了雅虎、微 软等著名公司。2009年，中国在深圳证券交易所设立创业板，由此下一个 微软成为了人们的遐想.据《南方都市报》报道，上海将从300多家有意 向在创业板上市的公司中争取10%实现上市，浙江省计划让20 ~ 30家企 业实现创业板上市，深圳符合条件的企业超过1000家，其中的15%可以 选做储备IP0项目。可见，国家在推进，公司在参与。

基于目前中国上市公司的竞争能力和管理水平，在中国创业板上市 的公司中很难有成为下一个微软的公司。不可否认，有些公司是具有竞 争实力的，但它永远只能成为它自己，而不是下一个微软。看看从2009 年创业板开板运行到2011年，创业板上市公司都取得了什么样的成绩。

据《第一财经日报》报道，截至201丨年10月27日，全部271家创业 板上市公司的三季报披露完毕。从整体来看，创业板三季报的业绩低于 预期，其增长速度甚至不及主板和中小板。以普通公认的“高成长”红 线30%来衡童，创业板更是不乐观，部分创业板公司甚至出现业绩“大 变脸”，Wind资讯统计显示，截至三季度，所有创业板企业今年来平均 归属母公司净利润增长率为16.65%,低于中小企业板17.17%的平均利 润增长率，也远远低于上证A股28.47%和深证主板A股28.4%的平 均利润增长率。

这样的成绩，多少让投资者感到失望。就目前的中国上市公司来看, 还没有出现具备足够强大竞争力的公司。尽管世界500强排名有不少，但 大都是大而不强。在这样的环境下，投资者更应该明白成为某某公司第二 是多么困难了》因此，投资者不应将希望寄托在寻找某某第二上（亊实上 它根本不存在)，而要把思想和精力放在找到股价远低于内在价值的可靠 公闻的股栗上。多尔西告诫，不要试图发现下一个微软公切，你应该专注 于发现股价已经低于估值的可靠公司。

当然，并不是所有公司的股票都值得投资，投资者稍有不慎可能就会 通受严重损失.为尽可能减少风险，增加投资安全性，多尔西指出：“股 栗的市价与我们对股价估值的差值就是这只股票的安全边际。20%的安全 边际对于像沃尔玛这样的稳定企业是适合的，但对于那种髙科技或不确定 性的时尚公司，就应该留出更大的安全边际。”

—般认为，安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。就西 方国家来讲，安全边际的安全程度主要有五种：安全边际率低于10%,安 全程度为比较危险型，安全边际率处于11% ~ 20%,安全程度为危险型, 安全边际率处于21% ~ 30%,安全程度为比较安全型，安全边际率处于 31% ~ 40%,安全程度为安全型•安全边际率髙于41%,安全程度为很安 全型•当然，这f指标并非相当精确，而且属于西方成熟股栗市场的理论. 就中国股市的表现情况看，大起大落十分常见，在进行安全边际设定上, 应留出更大的空间。