股票基础知识:价值投资启示34:买商品，卖品牌

价值投资启示34:买商品，卖品牌

“买商品，卖品牌” 一直是商业成功的方程式。

——沃伦.巴菲特（Warren E. Buffett)

巴菲特在2011年致股东的信中写道：“买商品，卖品牌”多年来一直 是企业成功的一个方程式。这一方程式让可口可乐自1886年以来，箭牌 自1891年以来都产生了巨大且可持续的利润，

显然，巴菲特说的可不是“买商品，卖品牌”这么简单。对巴菲特而 言，“买商品，卖品牌”的要义是以较低的价格持有一个公司的部分股权， 待其发展壮大后以较髙的价格卖出，简言之就是“低买高卖”。问题是要 分得清何时股价较低’何时股价较高。相对来说，企业处在发展初期、处 在卖商品的时候价格相对较低，投资者应该借机以低廉的价格买人公司部 分股权，待企业发展壮大到卖品牌的时候卖出股票，这样可以嫌取更多的 财富。实际上，如果投资者能持某企业的股票从发展初期到企业成就伟大 品牌的时期，也不会轻易卖出所持有的股票的•

巴菲特于1988年以5.93亿美元买入可口可乐股票，到2008年，可 口可乐每股收益2.49美元，每股现金分红1.52美元，与巴菲特平均6.50 美元的买人价格相比，每年投资收益率38.3%,红利收益率23.38%。尽 管在持有可口可乐的这二十多年里，市场此起彼伏，可口可乐股价上窜下 跳，但总的来说，坚持“买商品，卖品牌”的他，从可口可乐中获得了超 额的回报。这就是“买商品，卖品牌”的价值。

当然了，除了要低价买进股票外，更要看重企业商品成为品牌的可能 性。巴菲特曾说，品牌是企业的护城河，可以在竞争中起防护作用。好的品牌不但令对手难以模仿，而且有议价能力，盈利的稳定性也会有较大保 障，不容易大起大落。就可口可乐在市场上的销售价格来看，其价格基本 上保持有所增长的势头.正是因为其品牌彩响力，价格有所增长才不会影 响过多的消费者消费。再者，可口可乐成功地复制了它的商业模式，将可 口可乐产品推向世界各地，并获得了消费者的喜爱。

随着经济的发展，中国市场上卖品牌的公司也越来越多，如卖服务品 牌的海尔电器，卖国家保密配方品牌的片仔瘐，卖诚信品牌的同仁堂，等等。 然而，并不是所有这些企业都值得购买，一是投资者没有那么多资金，并 且不是所有的资金都需要全部投人股市。二是从价值投资的角度看，其 股价可能已经不低，过高的买入价会削弱投资收益，三是个人投资者没有 那么多精力去艰踪这些公司，尤其当公司分布在不同行业的时候，需要更 多的知识^四是从投资组合实践上看，过度分散的投资带来的回报并非想 象中的那么美好。

固然，个投资者会有110个不买的理由，尽管如此，作为价值投 资者，应该对卖品牌的公司给予更多的关注。如果没有那么多资金和精力, 投资者可以选择自己能力范围内的行业和公司进行研究，成为这一领域的 专家，股市将不会亏待他。