股票基础知识:价值投资启示32:投资必须有耐性

价值投资启示32:投资必须有耐性

想投资赚大钱，必须有耐性。换句话说，预测价格 会达到什么水准，往往比预测多久才会达到那种水准 容易。

——菲利普•费舍（Philip A. Fisher)

菲利普•费舍，美国最具影响力的投资专家之一，广受尊重和推崇。他 1928年毕业于斯坦福大学商学院，旋即进入旧金山国安盎格鲁国民银行投资 银行部充当证券分析师，开始了他的投资生涯• 1931年创立投资公司费舍公 司，他被视为现代投资理论的开路先锋之一。作为一名一流的投资大师，费 舍显縣常顧，几乎从不接受各#问，隨于在投资者中并不知名。

耐性是浮躁的现代人普遍缺乏的特质，随着时间的积累，耐性可以让 投资更富有成效。巴菲特是一位善于等待的人。他说，“除非是我们发现 至少可以获得税前10%报酬的概率相当高时（在扣除企业所得税后，净得 6.5% ~ 7%的报酬），否则我们宁可在旁观望，虽然必须忍受短期闲置资 金不到1%的税后报酬，但成功的投资本来就必须有耐性。”

研究表明，当金融风暴袭来之后，大多数投资者通过削减开支，增加 储蓄等方式来应对。这种做法可能在短期内让投资者感觉良好，但从长期 来看，这种投资方法是短视的，会损害投资者的总体收益。亊实上，低迷 的市场恰恰为投资者提供了难得的机会。投资者要做的就是等待这一时机 的到来。被誉为金界“司马迁”的罗杰•洛温斯坦指出，股栗会回归自 身的价值，因此，一个坚信自己的投资者需要有耐心。永远不要指望转让 时卖出好价钱，而是要让自己的买人价低得诱人，以至于最后的售价即使 不高也能让自己嫌得盆满钵盈〇

耐性既是持股的耐性，也是持币的耐性。一般而言，股票的价格长期 是看涨的。但是，那些猴急的投资者因为没有坚守自己的投资哲学，偏离 了价值投资轨道，在股市高高的时候买人，而当股栗下跌时失去耐心或者 心生惶恐，急着把股票卖出去。不管是持股还是持币，耐不住寂寞的投资者， 他的投资回报也很少。

更多时候，买人股票后股价往往会下跌，巴菲特所购买的股票，90% 是买入后下跌的，有的跌得还不少。当然也有上涨的时候，这应该说出乎 投资者的意外。但无论如何，要获得很高的投资回报需要耐心持有股票好 几年而不是只持有几个月。据报道，1973年巴菲特用1062万美元买人华 盛顿邮报股票，2006年底增值为12.88亿美元，持有33年，投资收益率 高达127倍。这是他投资收益率最高，也是持股期限最长的一只股票。

《不战而胜价值投资法》的作者提摩西•维克为那些抱不住股栗的人 指明三条原则：一是你的持股时间必须长到足以让市场重新评价该股票。 因此，你不应该设定不切实际的持股时间表。如果你要发拥一只潜力股累, 首先必须具备的是你自己的耐心。二是只要股栗能继续保持或超越你的预 期的获利，就应该继续抱牢•三是最起码你应该假设你会持有该股栗至少 两年。这通常是股票涨到公平价格所需要的时间。

股市短期内波动非常大,投资者持有股票的时间越短，不确定性就越高# 但如果资金的期限足够长，盈利的可能性就大大增加。因为从历史的角度看, 经济总是向前发展的，公司发展与宏观经济走势是正向关系，股价从长期 看体现了公司的内在价值，所以，长期投资可以避免市场短期的波动。