股票基础知识:价值投资启示49:证券分析能力的重要性

价值投资启示49:证券分析能力的重要性

良好的证券分析是强有力的理性投资途径中非常重 要的一环，因为无论买进还是卖出都应当以最有用的 信息为基础。

-------- 斯蒂芬•加里斯洛夫斯基（Stephen A. Jarislowslcy)

基本面分析是投资的基础，是否对公司基本面进行分析在很大程度上 决定了投资的结果。通过基础分析，投资者可以获得有用的信息，这对投 资者来说是至关重要的，不仅降低了市场风险，也增加了投资收益，加里斯洛夫斯基早年在商学院教授研究生课程，格雷厄姆和多德的 (证券分析》为主要教材，并要求学生阅读150页和股市有关的自传和历史, 以不断提升学生的能力和经验。

股栗基本面包括公司的经营状况、财务状况以及公面未来的成长性, 一般包括经济因索、政治因素、环境因素和其他因素等，通过对这些因素 进行综合分析，投资者可以得出有重要意义的投资决策信息•当然，投资 者应对自己的分析结论有必要的信心，不能被市场短期情绪影响，因为短 期内市场走向受资金供求关系影响。再说，基本面分析所得出的结论是相 对于长期投资而言的。因此，投资者应学学巴菲特，考虑的是未来，而不 是因为第二天市场下跌就感到恐惊。

投资者要透彻地分析企业的基本面是不可能的，毕竞投资者没有系统 的分析方法，就算是企业家、专业投资机构也不太可能。但是，投资者也 不能因此而放弃对企业基本面的分析。尤其对于长期投资者而言，只有通 过基本面分析才能对企业的总体发展方向有一个大概的了解。

一旦投资者对企业基本面有了大概的了解，就不会仅凭某一短暂的或 局部的利好因素而作出草率的买卖决定，也不会因感性因索的影响而作出 错误的搡作。因此，投资者更应关注上市公司的稳健性。巴菲特比较倾向 考察五年甚至更长时间的上市公司业绩的稳定性。一般说来，优秀的企业 可以保持业绩长期增长，一般企业总是反反复复，而差的企业可能因为一 次经济萧条而一蹶不振。

企业的发展来源于经营业绩的不断提升，在中国股栗市场上，业绩 稳健发展的公司不少，投资者可以将关注的重点放在企业业绩的稳定性和 可持续发展上来。如云南白药，企业利润保持稳定的增长，从2004年的 18.3亿元增长到2011年的113.1亿元，增长了 5.18倍•这种稳健的增长， 为投资者带来了丰厚的回报。如果投资者在2004年1月以16元/股买人 云南白药，到201丨年12月，按复权价格计算，股粟涨到了 220元/股, 增长近13倍，是利润增长倍数的一倍多。

当然，投资者在进行基本面分析时，应注意财务数据的真实性，但是 一般投资者对财务数据是否真实缺少一定的判断，但有一点可以引起投资 者的注意，就是财务数据出现较大变动的时候，投资者应尽可能地躲避这 样的公司。

琼民源1988年7月在海口注册成立，1993年4月30日以琼民源A 股（证券代码：0508)的名义在深圳上市。上市后的第二年，“琼民源” 公司便开始走下坡路，经营业绩不佳，其股票无人问津。在1995年公布 的年报中，“琼民源”每股收益不足0.001元，年报公布日（1996年4月 30曰）其股价仅为3.65元，经过一番精心包装之后，1997年丨月22日 和2月1日，“琼民源”在《证券时报》上刊登的年度报告和补充公告称， 19%年该公司实现利润5.7亿余元，本年度资本公积增加6.57亿元。年 报登出后，市场反映强烈，琼民源由垃圾股变成了投资者追捧的“绩优股”, 加上10送3的题材股，取代深发展成为深市走强的领头羊。该公司股价 波动异常，从1996年4月1日的2.08元，涨至1997年1月的26.18元, 在不到一年的时间里升幅高达16倍，

琼民源1996年的主营业务利润仅39万元，而其他业务利润却高达4.41亿元，投资收益也有3015万元，这样一种收益结构引起投资者的重大疑问。 后来由于虚假利润等问题，琼民源终止上市资格。