股票入门：价值投资启示77：贪婪的结局

价值投资启示77：贪婪的结局

贪婪尽管让人们贏了开头，但最后的结局还是输。

-------- 巴尼•弗兰克（Bamay Frank)

巴尼•弗兰克，美国众议院金融服务委员会主席，他支持政府对金融 领域进行监管，认为贪婪导致了 2008年的全球金融危机》为此他例举了 美国国际集团（AIG)的奖金门丑闻作为管理层贪婪盗取的铁证。弗兰克 认为贪婪是人性之恶，一旦失去控制，就会像野马一样易放难收。

1987年，电影《华尔街》演绎了一场争斗与豪赌。2010年，它的续 集《华尔街：金钱永不眠》登陆全球院线。两部相隔23年关于华尔街的 电影都在围绕同一主题一^贪婪。颇具玩味的是，《华尔街：金钱永不眠》 在AIG奖金门事件发生两年后上映。

AIG自2008年9月陷人困境以来，先后四次获得美国政府救助，金 额累计超过1730亿美元》2009年3月，AIG宣布将向其金融产品部门髙 管支付总额高达1.65亿美元的奖金，最高者得到640万美元，引发广泛 争议。这1.65亿美元奖金和津貼的发放对象是AIG的金融产品部门人员， 但正是这个部门的“业绩”令AIG走向破产边缘，不得不向政府求授，奖 金门事件充分显示了 AIG髙管人性贪婪的一面，也凸显了美国政府改革金 融监管制度的迫切性。此后，共和党议员霉德认为，美国国际集团的缩写 AIG如今完全成了 “傲慢（Arrogance)、无能（Incompetence)和贪赛 (Greed)”的代名词。

华尔街有名言道：“市场是由两种力量驱动的：贪婪和恐惧。"尽管股 票价格长远来讲是由公司的价值决定，但在短期内，股票定价往往受到投资者预期的严重影响。这种预期有理性和非理性两种状态，也因此导致了 市场的起起落落。

市场并非总是有效，市场也并非总是无效。理解了市场是波动的这一 真请，就明白了股票价格不可能永远高于其内在价值《投资者应克服贪婪, 适可而止。日本股神是川银藏对此的的做法叫“吃八分饱”。

美国投资分析家尼尔认为：当市场上群体的观点、认识、方法思维趋 向一致的时候，应采取反向操作。因为当所有人想的一样时，可能每个人 都错了。

市场狂热或萧条的背后是贪婪或恐惧的心理在作怪。如果股票价格上 涨，投资者倾向于这种趋势将继续，于是不断买入，导致股市节节攀升。 相反，面对下跌的股栗，“趋势将会延续”的思想在左右投资者，致使投 资者不断抛出，以至于在股票价格很低时也不敢买入•当然，股市的一涨 一跌不能全部归因于投资者的情绪，但这种情绪会在特定的时间和环境里 无限地放大，加深了市场的大起大落。巴菲特说：“投资界偶尔会爆发恐 惧和贪婪这两种传染性极强的灾难•这些流行病的发生时间难以预料，而 且由于它们引起市场错乱，无论是持续时间还是传染程度都难以预测。因 此，我们永远预料不到灾难的降临或离去

1984年到1986年，美国股市狂涨2.46倍，那个时候人人都在谈股票, 大家都围着基金经理转，连牙医也不例外”。猛涨的行情激发了人们的贪欲, 大量人群涌入股市。然而从1986年起，巴菲特却开始抛售股票，到1987年， 除了华盛顿邮报等三只股栗外，他手上其他的股票全部抛光，斩下一笔笔 丰厚的利润。1987年10月，美国股市暴跌，那些沉醉在高歌猛进行情里 的人们落得了悲惨的下场。

伟大天文学家、物理学家牛顿也逃术过贪婪的危险。1720年4月20 日，牛顿卖出了所持的英国南海公司股票，获利7000英镑。之后，南海 公司股票并没有像牛顿想象的那样下跌，而是继续上涨。牛顿感觉自己卖 得太早，严重“踏空”嫌钱行情，于是再度买回了南海公司股票。遗憾的是, 牛顿算尽天文却箅不尽人心。之后，南海公司股票泡沫在一片欢声中破灭。 牛顿最终以亏损2万英镑了结残局，这个损失相当于牛顿10年的收入。

尽管贪婪让市场参与者获得了不错的开头，尤其在市场大幅和长时间 上涨的情况下•往往这个时候，人们因为尝到甜头而忘乎所以，不顛市场 风险，恨不能将身体贷出换钱投入股市，一旦投资者$样做，就恰好印证 了伯尼•弗兰克的名言：贪赛尽管让人们贏了开头，但最后的结局还是输。

投资者变得贪婪时，往往会调整自己的投资计划，抛弃自己的投资原 则。这是导致最后失败的主原因。据CNNMoney.com网站2009年6 月的调査显示，在市场一路向好时，有67%的受访者计划调整投资策略, 其中又有高达75%将主攻股栗资产，仅有25%表示要加强债券或现金部位。 因此，在一定程度上，严守投资计划和投资原则有助于将情绪与理智区分 开，而一个好的投资计划应考虑年龄、自身经济状况，它既能满足市场贪 婪兴起时的投资回报率，也能为克服市场大跌、恐惧升温时提供投资保障。