股票投资价值投资启示79：投资新兴市场国家股票

价值投资启示79：投资新兴市场国家股票

如果你想参与全球经济发展最快速地区的成长，就 必须大胆地投资于新兴市场国家。

——马克•墨比尔斯（MaHc IVIobius)

马克•墨比尔斯，麻省理工学院（MIT)的经济与政治学博士，研究 新兴市场三十多年，被誉为“新兴市场投资教父”,多次被《展星》、《Money» 和《纽约时报》评为全球最佳基金经理•墨比尔斯管理的邓普顿新兴市场 投资基金自1990年以来，年复利报酬率达15.6%,远远超过摩根士丹利 国际新兴市场指数7.7%的年均报酬率。

墨比尔斯不愧为“新兴市场投资教父”，他管理资金的总额达到500 亿美元，走遍全世界投资70个国家，年拜访1200家公司，几乎在空中度 过一半以上时间，飞行里程超过4800万公里，穿越世界五大洲、三大洋。 他走访了这么多国家，目的就是“发现追求成长的热情和企图心”。他认为， 无论是一个国家、一座城市、一家企业、一间工厂，没有持续成长的企图心， 就没有值得投资的前提。他的投资传奇如同他所说的：“是用双脚一步一 步走出来的。”

新兴市场国家广泛分布在亚非拉以及东^等地区，是世界经济的重要 增长点，其中“金砖四国”（中国、巴西、俄罗斯、印度）最为引人瞩目。 2010年，新兴市场国家对世界经济增长的贡献达到60%左右，成为拉动 全球经济增长的主要力量。据统计，中国大陆、印度、马来西亚三个新兴 国家在过去的10年当中，总体经济规模增长118%,而英国、美国、日本 三个发达国家仅增长了 58%。与此同时，目前全球新兴国家经济增长平均 达到6.6%,远高于发达国家的2.9%。尽管新兴市场股市短期波动大，但 是由于长期成长动能远比发达国家强，所以长期投资新兴国家的报酬收益 相对较高。 丨

对墨比尔斯来说，新兴市场充满着生机，但并不是每个国家的企业都 值得投资。他认为，从基础建设能够看出政府的企图心，从人民的素质与 心态，则能看出国家每一分子对于未来的态度。同时，他还关注细节，甚 至海关的有关情况他都不放过，他说：“我会特别留意海关的状况，海关 人员与外国人的争吵是不是很频繁、海关的英语程度够不够好，都是我的 观察重点，某种程度，它反映了这个国家对外开放的状况，能不能接受新 的事物，对海外来的投资资金是否友善。”

除了对国家层面进行考察外，墨比尔斯也重点考虑了投资企业的具体 价值•每次拜访公司’他通常会关注公司管理层，考虑公司未来发展潜力， 了解公司五年发展规划。他说：“一位好的经营者，总是非常清楚自己的 经营策略’对于公司未来的面貌也会有具体而清楚的想象。”

因为管理层的原因使他放弃了非洲加纳国的一家金矿开采公司#当他 问公司总栽未来五年的计划是什么时，这位总裁没有说出未来经营方向， 却只看到操作金融商品带来的利润。对此，墨比尔斯认为这位总裁的思路 和想法都有问题，存在不务正业的嫌疑，他很有可能把公司带到错误的方 向。不久，墨比尔斯全部抛出该公司股份。果不其然，一年后这家金矿开 采公司宣布破产。

面对新兴市场的起起落落，墨比尔斯仍然处之泰然。他说：“有时为 了打败指数，你不得不在一段时间内承受比指数还差的表现，高明的基金 经理不应在市场大势不佳时，放弃长期持有的信念。只要投资者对短期波 动泰然处之，长线回报更可观。”

1993年，泰国股市市值高达1330亿美元。1997年，亚洲金融危机爆发， 泰国股市在半年内下跌五成。丨998年年初，市值只剩下220亿美元，市场 —片惨淡，外资纷纷撤离泰国市场。当时,在泰国证交所上市的480家公司， 已有四成面临破产，墨比尔斯估计在金融市场稳定前，还有两成企业可能 面临倒闭。但他同时认为，指数不可能跌到零，因为国际货币基金会已提 拨第一笔髙达170亿美元的救授款项，这对防止危机进一步恶化具有重要 的作用。于是，他买进不少价格大轎低估的股栗。1998年8月，泰国股市 强劲反弹，一年内股价涨幅超过一倍以上。墨比尔斯对新兴市场的准确把 握使他管理的基金获得了超额的回报。

在过去的20年中，墨比尔斯经历了新兴市场八次牛熊市的动荡，他 认为过度乐观和过度悲观都很难适应新兴市场，因为新兴市场缺少完善的 金融体系、正直的监管体系、透明的投资环塊。正是因为这些不足致使新 兴市场虽现出“高报酬高风险•的现象。但他相信，只要取得的信息有大 半是正确的，投资就会有良好的收益，数据显示，新兴市场牛市比熊市持 续时间长，牛市股票上升輻度大于熊市下降帽度。

尽管兴新市场还存在诸多不足，墨比尔斯也吃过在新兴市场投资失败 的苦头，伹他依然坚信新兴市场是一个广阔的天地，是未来投资的方向。 此外，新兴市场发展速度比较快，政府给予投资者很多优惠政策，金融体 系和览管体系逐步完善，企业的管理越来越规范，企业竞争实力越来越强, 股票市值占比越来越大。这些为新兴市场投资提供了广阔的发展前景，如 2007年10月17日印度股市暴跌（印度孟买交易所30指数开盘大跌9.2% 至17307.9点，并停止交易），墨比尔斯并不为此所动，因为他觉得：作 为全球经济增长最快国家之一的印度丝毫不会受到彩响，班加罗尔的从业者依然充满热情，全国的经紐发区、髙新技术开发区依然如火如荼。