股票投资价值投资启示99：投资必须靠技能和原则

价值投资启示99：投资必须靠技能和原则

股票投资难免有些地方需要靠运气，但长期而言， 好运、倒霉会相抵，想要持续成功，必须靠技能和运 用良好的原则。

------ 菲利普•费雪（Philip A. Fisher)

靠运气投资，可能会*[得一次两次，但不可长久。没有永远有效的股市， 也没有永远理性的投资者。是人，总会受到情绪的影响，因此总会作出一 些非理性甚至愚蠢的投资决策。

教父级投资大师菲利普•费雪也没有否认运气的作用，但他坚持认为， 长期而言，好运、坏运概率相当，仅靠运气并不会带来什么好结果，投资 者不仅没有投资收益，还得支付不少佣金和税金，最后还是遭受损失。对此， 费雪认为，必须靠技能和运用良好的原则才能实现投资的持续成功。

不管是1929年股市大崩盘，还是20世纪40年代的第二次世界大 战，费雪都在坚守自己的投资原则，并在实战中不断总结和发展。他在 几十年的投资生涯中总结了投资人**十不”原则。尽管这些原则年代久远， 但至今仍然还很适用。如不买处于创业阶段的公司，不要因为你軎欢某 公司年报的格调就去买该公司的股票，不要过度强调分散投资，不要担 心在战争阴影笼罩下买进股票，不要随群众起舞等，其中“不要担心在 战争阴影笼罩下买进股栗”可以说是他在1942年到1946年服役三年半 的经验总结。

正是将投资成果寄托于良好的原则和可靠的技能，费雪取得了良好的 投资收益。从1954 ~ 1969年，费雪所投资的股栗升幅远远超越指数，他的投资管理頋问公司每年平均报酬率都在20%以上。他于1955年买进的 德州仪器到1962年股价上升了 14倍，尽管之后德州仪器暴跌80%，但几 年后又再度创出新高，比1955年的价格高出30倍，20世纪60年代中后 期买进的摩托罗拉到21年后的1981年股价上升了 19倍，

不管是投资者个人还是基金公司，也不管是投资股票还是投资愤券， 投资者都需要保持必要的技能和投资原则。亊实上，由于不坚持原则和追 求过度短期收益，不少基金表现很糟糕。根据Wind统计数据显示，截至 2008年5月10日，共有334只非货币基金成立时间超过三年，这些产品 的年化收益率约为10.2%.但其中22只产品，复权单位净值都在1元的 面值之下。换句话说，这些产晶成立三年，投资者不仅没有分文收益，还 造成了不小的亏损。需要注意的是，2008年5月是A股大涨三年之后有 所回调的时候，年平均收益10%左右并不高，普通投资者如果只是进行“买 人 1有”这样简单的搡作就可以超过不少基金的投资收益，

上证综合指数为例，假如投资者在2005年5月10日买入股票（上 指收盘点位为1135点)，到2008年5月9日卖出（因为5月10日是周六, 以5月9日上指收盘的3613点计算他可获得218.3%的总收益，年平 均收益72.7%,远远超过基金公司10.2%的收益，投资者通过简单的投资 原则，在三年的时间里就可以比基金公司多创造出超过6倍的投资收益。 从这点看，投资者有时不得不惊叹基金公司的投资水平，换句话说，投资 者有时不得不佩服自己的才智。

投资者不窬要紧跟市场的起起落落进行大量的交易。这种方法需要投 资者精力高度集中，花费大量的时间关注众多经济指标、市场指标和心理 因索指标，不仅费力费时，还容易引发投资失=误，招致投资损失。往往, 投资者因为一项重大的投资错误就可以输得精光，这一点已经有很多案例。 事实上，坚守一种可靠的投资原则就可以获得可«的收益，如“买人一持有” 原则，投资者需要做昀只是睡大觉。