【 】期权杠杆到底有多大

“如果标的上涨1%，买的认购期权能上涨多少”或者“标的下跌1%，认沽期权能涨多少”。大部分投资者对于期权价格的变化没有任何概念，虽然影响期权价格的因素有很多，但影响最大的还是标的变化，今天我们就来聊一聊标的变化和期权价格之间的关系是怎么样的。

首先，我们介绍一个概念——杠杆，你投入100元，向券商融资100元，总共200元投资股票，你的杠杆倍数是2倍(为了方便对比，我们用的总价值/净投资额计算的杠杆倍数，和日常所说的1:1杠杆是一回事)，股票上涨10%，收益=股票涨幅*杠杆倍数，即10%*2=20%。买入一手股指，名义价值是100万，你支付了15万(15%)的保证金，杠杆倍数是100/15=6.67倍，如果指数上涨1%，你的收益是6.67%(收益=指数涨幅*杠杆倍数)。

要想知道你买入的认购期权，在标的上涨1%的情况下，收益有多少，同样要先计算出期权的杠杆倍数，以2019.09.19日为例，标的收盘价3.007元，你买了一份认购期权，权利金0.0269元，即实际投入0.0269元，对应总价值3.007元标的资产，那名义杠杆倍数是多少呢?(注意我们这里用了名义两字)

3.007/0.0269=112倍，那是不是50ETF上涨1%，认购期权就能上涨112%呢?不对，因为期权价格变化和标的变化并不是一个线性的关系，这就涉及到另一个概念——Delta，衡量标的价格变化1个单位，期权价格变化多少的希腊字母。(关于Delta的详细介绍和应用，我们在本栏目第47篇“Delta在交易中应用”一文中再做详细介绍)

将名义杠杆倍数乘以变化的比例(Detla)，得出的才是期权合约的实际杠杆倍数了(注意，这里用了实际两字)。具体公式：

期权的实际杠杆倍数=标的价格/权利金*Delta

如，上面案例中，该认购期权实际杠杆=3.007/0.0269*0.571=63.8倍，即标的50ETF上涨1%，期权上涨63.8%，标的下跌1%，期权合约下跌53.8%。

当然，在很多交易系统里，可以自定义添加实际杠杆指标，显示各个期权合约的实际杠杆，并不需要我们去计算，但是你一定要区分交易系统里显示的是名义杠杆还是实际杠杆。