[股票基础知识]道氏理论探源44：次级运动的含义与定义

道氏理论探源44：次级运动的含义与定义

一、字面含义

道氏用“Secondary Reactions(起副作用的反动力）”来表示次级运 动.说明他当年认为次级运动仅仅是与基本运动反作用的调整趋势 道氏仅仅将次级运动认为是对基本运动的调整，即与基本运动方向相反 的低一个级别的趋势。如果出现在牛市的初期，那么可能依然是熊市的 次级运动，相反的情况则会发生在牛市出现顶部之后，因此次级运动经常 被误以为是基本运动的改变，甚至由此还被称之为“骗人波”。

读者千万不要被次级运动的“次级”这个词的表面意思所误导，认为 是次要的。由于次级运动是短期内幅度非常大的波动，所以足以使参与 者产生恐慌心理并造成很大的账户资产风险。实际上，参与者大多也确 实是在次级运动上亏损的。

许多投资类书籍当中都将次级运动说成是“中期趋势”,或者冠以“次 要的”或“中级的”之类的字眼。但是，中期趋势之类的词汇含义不清。因 为如果细分的话，在短期趋势与长期趋势之间实际上可以划分出许多级 别的“中级趋势”，在没有特别指明的情况下，它们都属于中期趋势。

我们这里讨论的次级运动，特指仅比基本运动低一个级别的趋势，不

论是波动幅度，还是波动时间，都可能是很大的，有时候要远远大于“次要 的”或“中级的”趋势。因此，为避免概念的混乱，本书将不用“中期趋势” 之类的字样。在投资领域如果使用中期趋势，应当限定其为道氏理论的 “次级运动”才有实际意义，否则无法对交易进行指导。

我们在此做出这样的说明，目的在于：针对不同级别的趋势，只有找 到趋势的动因，才能更好地把握股市规律，因为不同级别的趋势其导致的 因素和性质是不同的。所以，参与者要研究各种趋势背后的驱动因素和 性质。

二、古典次级运动的概念

道氏指出：“市场中的基本运动通常都包含着一次至少达到其3/8规 横的反向作用的次级运动，这似乎是个事实。”

道氏对于基本运动与次级运动的比例关系的描述是符合周期理论比 例原理的，即时间周期长的波动幅度要大于时间周期短的波动幅度。也 就是说，尽管次级运动有时候波幅非常剧烈，但是波幅再大也不会大于基 本运动的波幅。因此，牛市中的所有逆向次级波动不会跌去排在它前一 个顺向次级运动的升幅。

尽管道氏估计与基本运动反向的次级运动持续时间为40〜60天，然 而随后的经验表明这个上限很难达到，个別时间甚至达不到40天。不 过，我们要从中体会道理，不能教条地理解道氏所说的具体数值。

雷亚对大多数次级运动的折返幅度和时间做过统计，约为前一个基 本运动方向波段的1/3〜2/3,持续的时间则在3个星期至3个月之间。 对于历史上所有的次级运动来说，61%的折返幅度约为前一个基本运动 波段的30%〜70%,65%的折返时间介于3个星期至3个月之间，如果时 间延长，98%介于2个星期至8个月之间。因此，雷亚给次级运动下的定 义如下：

次级运动是牛市中重要的下跌走势，或熊市中重要的上涨走势，持续 的时间通常在3个星期至数个月之间；在此期间内折返的幅度为前一次 级折返走势结束后之基本运动_度的33%〜66%。次级运动经常被误 以为是基本运动的改变，因为牛市的初期走势显然可能仅是熊市的次级运动，相反的情况则会发生在熊市初期的顶部。

据后来的道氏理论家统计，截至1989年10月，“工业指数”与“运输 指数”历史上共有694个次级运动（包括上涨与下跌），其中仅有9个次级 运动的期间少于2个星期。

在雷亚给出的次级运动定义中，还有一个关键的形容词是“重要的”。 —般来说，任何股价走势如果起因于经济基本面的变化，而不仅是技术面 的调整，而且其股价变化幅度超过前一个基本运动方向波段的1/3,才称 得上是“重要的”。

不过，我们很难找到股价波动幅度与基本面发生事件的性质之间有 什么必然的联系，因为许多很重要的事件并不足以导致次级运动，反之， 有些很小的事件确有可能产生次级运动。其中的原因非常复杂。不过， 那些“很小的事件”很可能是压倒骆驼的那根最后的稻草。

原始的次级运动被认为是沿着基本运动方向演进中产生的重要回 撤，它们可以是在一个牛市中发生的中等规模的下跌或回调，也可以是在 一个熊市中发生的中等规模的上涨或反弹。正常情况下，它们持续3周 时间到数月不等，但很少有更长的。一般情况下，股价回撤到沿基本运动 方向推进幅度的1/3〜2/3。然而，我们必须注意:这个1/3〜2/3并不是 牢不可破的，它仅仅是一种可能性，大多数次级运动都在这个范围之间， 其中许多在半途就停止了，即回撤到前面基本运动推进幅度的50% 左右。

尽管N撤幅度很少有少于前面基本运动推进幅度1/3的情况，但是 也有些时候的次级运动由于幅度太小而几乎看不出来。由于日常波动是 构成次级运动走势的基本结构，所以98. 7%的情况下，持续的期间不超 过2个星期(包括假日在内）。如果我们只考虑波动的幅度，那么日常波 动也可能严重到构成一次次级运动的幅度。因此，从现象上看，日常波动 与次级运动之间的差异未必非常明显。

不过，我们至少有两个标准用以识别次级运动：任何与基本运动方向 相反，持续至少3个星期，并且回撤到上一个沿基本运动方向股价推进净 距离（从上一个次级运动的末端到本次开始，略去小幅波动部分）至少 1/3幅度的股价运动，即可认为是次级运动。

股价的变动速度是另一项明显的特征。相对于基本运动而言，次级 波动有暴涨暴跌的倾向。由于基本运动是对应经济（通常为3〜4年）活 动发展周期的股指走势，所以不符合这一条件的重要波动可定义为次级 运动。

次级运动的存在，在客观上起到减压器的作用，是股市正常运行的重 要保障。在基本运动的发展过程中，次级运动对供求关系的失衡状态起 到调节和制衡作用，从而使基本运动的发展过程不致由于供求关系的严 重失衡而中断。因此，汉密尔顿认为次级运动对基本运动起到自我调节 的作用。

在牛市中，次级运动相当于安全阀，可以释放市场中的超买压力；在 熊市中，次级运动相当于为锅炉添加燃料，以补充超卖而流失的压力。因 此，雷亚将次级运动比喻为锅炉中的压力控制系统。

三、对次级运动的重新定义

根据道氏理论前辈对次级运动的描述，次级运动无论是波动幅度还 是持续时间都是仅次于基本运动的，即次级运动的波动幅度和持续时间 依然是很大的。但是，次级运动不仅仅是与基本运动方向相反的调整走 势，它的方向还可以与基本运动的方向相同。当次级运动与基本运动方 向相同时，就形成市场的加速趋势：在牛市中构成股价加速上涨；在熊市 中促使股价加速下跌。而当次级运动与基本运动方向相反时，由于它的 波幅有时非常大，而且发生得又非常突然，如果操作不当，会给交易者带 来很大的风险。

所以，参与者应根据市场行为去研究各个级别趋势背后的影响因素， 以便找到趋势的驱动力后，更好地把握趋势。

由于次级运动在股市结构中起到承上启下的作用，所以，要想把握市 场的整体结构，从次级运动人手是一个很好的切人点。因此，为了准确认 识次级运动，我们需要重新给出更能表明次级运动性质的定义。

本书给出的次级运动定义如下：

次级运动是由独立因索驱动的仅次于基本运动级别的趋势。无论是 波动賴度还是持续时间它都仅次于基本运动，持续的时间通常在3个星期至数个月，在此期间内的调整幅度为前一次驱动幅度的33%〜40%。

与古典的定义不同的是，这里明确指出，次级运动是仅次于基本运动 的特定级别的趋势。正是由于次级运动无论是波动幅度还是波动时间都 是仅次于基本运动的波动，因此雷亚称其为“牛市中重要的下跌走势，或 熊市中重要的上涨走势”。

因为次级运动并不仅仅是与基本运动方向相反的调整走势，或者起 副作用的反向动力，还会起到推动主流方向的力量，起驱动力的作用。次 级运动时而是与基本运动走势方向相同的驱动走势，时而是与基本运动 相反的调整走势。当次级运动与基本运动方向相同时，从而形成牛市中 的加速上涨趋势，在熊市中则导致加速下跌趋势。

据统计，逆向次级运动的持续时间通常在3个星期至数个月；在此期 间内，逆向次级运动的幅度为前一个顺向次级运动幅度的33%〜66%。 特别是当次级运动与基本运动方向相反的调整时，由于它的波幅有时非 常大而且持续时间又非常短，所以参与者如果没有很好的把控能力，往往 会面临遭受重创的风险。

既然次级运动是独立于基本运动的一种趋势，那么根据周期理论的 叠加原理，次级运动与基本运动交互叠加构成的就是股市的主体结构。

当然，依据三重运动原理，股市的总趋势除了上述两种趋势外，还有日常 波动这个独立的趋势，以上三种趋势交互蜃加而成的就是股市的三重 结构。