[股票基础知识]道氏理论探源77:次级运动的结构特性

道氏理论探源77:次级运动的结构特性

―、次级运动经常令人捉摸不透

我们可以恰当地提出这样一个问題:股价指数能够可靠地预测次级 运动吗？从本质上说，这是可能的。不过，在复杂的现实世界中，即便是 有效的规律继续奏效，我们仍然会遇到波动不规则的问題。

由于次级运动的波动幅度是很大的，所以非常容易将次级运动的发 展与基本运动的反转混淆起来，因此道氏、汉密尔顿及雷亚都对次级运动 极其重视。又由于认识次级运动对鉴别基本运动和日常波动有承上启下 的作用，所以为了协助评估基本运动的发展状况，就必须对次级运动的典 型特征有所认识。也就是，只有了解次级运动的典型特征，才能甄别基本 运动的反转和次级运动的发展。

我们知道，次级运动的方向时而与基本运动方向相同，时而与基本运 动方向相反，因此常使参与者误认为基本运动已经转势。然而，牛市初期 的走势，可能仅是熊市的逆向次级运动}相反，熊市初级的走势也可能仅 是牛市的逆向次级运动。因此，逆向次级运动经常被误以为是基本运动 的转势，这使得次级运动极具欺骗性。

我们可以奄不迟疑地指出，如果说判断牛市或熊市的转折点是困难 的，那么判断次级运动的转折点就更加困难。尽管指出次级运动的终结 和基本运动的重新开始也并非完全不可能，但对其识别、确定以及开始并 进一步发展的时间等环节，对道氏理论的追随者来说都是最困难的事情。

特别是逆向次级运动，不论从性质、幅度与持续时间哪个方面来说都 是更难预测的，它们几乎必然会呈现一些令人迷惑的振荡盘局。因此，次 级运动经常是令人捉摸不透的。这也是遵循顺势而为的参与者面对的难 题。因此，同做其他任何事情一样，对于次级运动，我们也需要进行大量 的实践，并从中积累相当的经验，才能得心应手、融会贯通。

二、次级运动的时间和空间

尽管基本运动是对应于经济活动发展周期(通常为3〜4年)的股价趋 势，但是由于经济活动过于复杂，所以用这种方式观察次级运动的持续时 间难度较大。那么，次级运动的时间长度和波动幅度又有什么关联呢？次 级运动的形态所呈现的周期性是否是更不严谨、更为不规则的正态分布 呢？次级运动的波高、波长与基本运动的波髙、波长到底存在什么联系呢？ 根据道氏的说法，总体上，次级运动会在原来基本运动累积的升幅或 跌幅中，朝反方向下跌或上升，这个升、跌调整的大约幅度，可以高达1/3, 甚至于2/3,通常为1/2。这是由前一个次级运动的端点开始衡量的。道 氏估计，逆向次级运动的时间约为40〜60天，然而，随后的经验表明，这 个上限很难达到，有的时候甚至还不到40天。

雷亚对大多数逆向次级运动的折返幅度和时间做过统计，约为前一 个顺向次级运动波段的1/3〜2/3之间，持续的时间则在3个星期至3个 月之间。参考图20_1。

由于次级运动是一个特定的中级趋势，所以它不是一天半天便形成 或结束的。一轮次级运动所涵盖的时间大约是3〜4周，也可能在1〜2 个月后还在继续这个趋势，甚至可能是3〜4个月或半年，甚至还可能是 8〜9个月到1年。

对历史上所有的逆向次级运动来说，其中61%的折返幅度约为前一 个顺向次级运动的30%〜70%，其中65%的折返期间介于3个星期至3 个月之间，而时间区间加大，则98%介于2个星期至8个月之间。由于这 些统计并不能说明太多的问題，所以我们不能教条地依据这些经验数据 来分析次级运动的幅度和期限。我们还需要对高一级的基本运动和低一 级的日常波动作进一步的综合研究，并寻找其中的规律。故需要长期跟 进分析，才可以理出次级运动的整体脉络。

三、次级运动的结构构成

为了了解次级运动发生的机理，我们需要了解次级运动的结构。与 可以将一轮基本运动的结构理解成是由几段次级运动构成一样，我们可 以将次级运动理解成是由几段日常波动组成的——日常波动可以将一轮 次级运动进一步分割成几个阶段。

加特利在其经典之作《扬威股市》(Profits in the Stock Market)中指 出，在截至1935年以前的40多年里，在美国股市所有的牛市的逆向次级 运动中，有2/3呈现两波段的跌势，中间夹着一个短期反弹（相当于波浪 理论中调整浪为3浪结构），反弹的幅度介于第一波跌势幅度的1/3至 2/3之间。虽然加特利所指出的现象是针对股市而言的，但这种修正模式 也适用于其他金融市场。

1935年以来的资料显示，这种情况仍然普遍存在：大多数的逆向次 级运动包含两个波段——不是一个波段，也不是三个波段——的短期跌 势。不幸的是，熊市的逆向次级运动没有明确的类似现象，因为有些逆向 次级运动仅呈现单一的反弹，有些则是由无数的小反弹所构成，另外还有 些是呈现横向的振荡走势。

通过长期观察和研究，我们的结论是：逆向次级运动总体上至少有3个更小的波段（相当于波浪理论中调整浪的3浪结构），顺向次级运动总体上也应当至少有5个更小的波段（相当于波浪理论中驱动浪的5浪结 构）。只不过，在逆向次级运动中，有些小波动周期或有的小波动阶段表 现得不够清晰，或许也是分析研究人员采用工具的原因，没能将部分小波 动周期或小波动阶段清晰地分解出来.

四、次级运动不存在固定的结构模式

尽管基本运动符合不严谨周期性的近似正态分布的循环结构，但到 目前为止还没有发现次级运动具有固定的宏观结构，它仅仅表现为一轮 又一轮的循环波动。同样，目前市场上也没有足够的数据来证明日常波 动以什么形式运动。因此,次级运动应当是以多变的形态存在，不存在固 定的结构或模式。这一点与基本运动有所不同。因此，把握次级运动是 困难的，而把握日常波动则是更加困难的。尽管如此，但这并不意味着次 级运动没有一点规律可循。

由于次级运动起到承上启下的作用，一方面可以将基本运动的微观 结构和市场波动的节奏更清晰地表现出来；另一方面，次级运动在体现以 市场波动为宏观结构的同时，又以日常波动的方式将次级运动的微观结 构体现出来。

或许是道氏理论的前辈们的技术手段与我们今天相比相去甚远，才难以 总结出次级运动规律，即使我们拥有先进的技术也不代表我们可以轻易地把 握次级运动的规律，或许发现规律需要时间，这也许是道氏理论需要创新发 展的部分。这需要我们继续艰苦地探索、勇敢地创新。