价值投资启示41:股市不稳定的机会
金融市场天生就不稳定。市场哪里乱哪里就可以赚到钱。
-------- 乔治.索罗斯（George Soros〉
乔治•索罗斯，匈牙利出生的美国籍犹太裔商人，著名的货币投机家, 股栗投资者，基金管理公司和开放社会研究所主席，从事对冲基金职业 四十多年。索罗斯的核心投资理论就是“反射性”，简单说是指投资者与 市场之间的一个互动影响。
索罗斯注重趋势投资和价值投资，具有较强的市场洞察力，往往先行 一步把握市场趋势变化，瞄准系统性投资机会。1992年，他狙击英镑嫌到 了 20亿美元，被称为“打垮英格兰银行的人”。1997年，他狙击泰诛，掀 起亚洲金融风暴。这两次狙击让他声名显赫，堪称“金融杀手”。
股票市场从来就没有稳定过，短期看更是如此，毕竞市场短期受心理 面影响很大，以至于逻辑面、基本面屈居次位，这造成了金融市场的动荡 不定和混乱，投资者想从股票市场上稳稳地賺一把基本很难。但是，正所 谓乱世出英雄，历史已经证明，的确有一些投资者从市场上获得丰富的回 报。正如索罗斯所讲的，哪里乱哪里就可以嫌到钱。越是混乱的局面，市 场越有可能出现大行情，投资者越有可能捡便宜货。投资大师伯纳德•巴 鲁克认为，“股票市场波动印证的并不是亊件本身，而是人们对事件的反应， 是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话说，最重 要的是，股票市场是由人组成的。”
在一个弱势的市场中，很多利空的消息被无限放大，投资者的情绪被 传染，整个市场弥漫在悲观的情绪中，处在崩溃的边缘。聪明的投资者会 看到投资的机会，尤其是多数人看法一致时，真理往往掌握在少数人的手里。德国统一之后，英国加人西欧国家创立的欧洲汇率体系中，当大多数 人认为汇率稳定时，索罗斯从中看出一些端傀，果不其然，混乱发生了。 在这场混战中，索罗斯一笔交易就嫌近10亿美元#
大部分市场参与者可能未意识到，除了市场上的集体心理活动，每个 人或多或少都存在与金钱相关的心理问题，正是内心的情绪驱使着市场参 与者作出非理性的举动。个人投资者是这样，机构投资者也是这样。金融 危机期间，美国不少金融机构和监管部门所做出的决策在事后看来都是本 可避免的、拙劣不堪的决策。这些决定彩响市场的稳定。有研究表明，中 国股市平均每年的波幅为50%。
格雷厄姆认为，“对待价格波动的正确态度是所有成功的股栗投资的 试金石，亏损的投资者往往是那些容易受到市场波动影响、经常出现行为 认知偏差的人。亊实上，聪明的投资者喜欢市场波动，市场波动幅度越大, 越可能有一些价格超低的股票呈现在投资者的面前，往往很多投资者认为 这种低价会对其有害，但对于聪明的投资人来说，完全可以利用这种愚蠢 的行为来获取超额的收益/他还指出，“从根本上讲，价格波动对真正的 投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者买入机会, 当价格大幅上涨后，提供给投资者卖出机会。而其他时候，如果忘记股票 市场而把注意力放在股息收入和公司运作上，将会做得更好。因此，尽管 投资者认为在长期内股栗收益率高于债券收益率，但是由于股票具有很高 的波动性，许多人选择避开它
心理学博士布雷特•史丁巴格认为，“人们似乎更善于生产想法，而 不是修改它们。当不确定性较大、市场波动剧烈，需要当场作出决定的时候, 人们更容易被自己的认识和感情偏见‘裹住手脚’。”
