股票投资:价值投资启示76：听信专家会遭受灾难

价值投资启示76：听信专家会遭受灾难

如果你完全依赖他人的想法，经常通过金钱取得专 业咨询，只要稍微超出自己的领域，你就会遭逢大灾难。

--- 査理•芒格（Charlie Munger)

査理•芒格是美国投资家，沃伦•巴菲特的黄金搭档，伯克希尔一哈 撤韦公司的副主席，被业界称为“最后的秘密武器'在过去的45年里， 他和巴菲特联手创造了伯克希尔公司股票账面价值年均20.3%的复合收益 率神话。

芒格的思维与众不同，他常常站在投资理论系统之外想问题，也因此 他隔断了外界的干扰，保持独立构思计划，然后下赌注，无论发生什么亊 都能泰然处之。对此巴菲特说，“如果你想理发，就不要问理发师你需不 需要理发。你必须学会独立思考。我一直很不明白高智商的人为什么会轻 易模仿别人#我们从不把好的主意告诉别人/

在投资上，芒格坚持“是否有更好的使用方法是衡量是否已经最大程 度和最好地使用了资本的标准”，他会在做决定时认真思考各种可能性以 寻求收益最大化。正是他坚持一种从管理者的角度独立思考问埋，而不是 受限于他人的理论或判断，他为合作伙伴巴菲特提供了各种奇思妙想的投 资分析，为伯克希尔的成功立下了汗马功劳，巴菲特说，“作为一名职业 的投资管理人，我没有必要让客户来左右我的思维。我要永远相信自己的 判断，坚持自己的理论。我能看到的别人看不到，所以我是投资的超前者， 是真正高明的资金管理人。

因此，投资者应该在经济与思想上保持独立，而不是依赖他人，更不能听从他人的建议，帕特•多尔西认为，违背自己的性格和意愿需要勇气, 从早到晚坚持这种勇气是有回报的。如果你独立思考并从被其他人遗弃的 市场上寻找便宜货，你就会成为一个好的投资者，这远比按照财经出版物暂的吹捧而购买股票强得多。

很遗憾，参与股果市场但不能保持独立思考和投资的人很多，同样， 作为保护股东利益的独立董亊“既不独立，也不懂事。在投资者不独立 和独立董亊不独立的双重作用下，股票市场营造了一幕又一幕的慘案。

银广夏曾喼瞒重大事项、虚假披露信息，众多投资者被蒙在鼓里长达 七年之久•这就是A股曾轰动一时的“银广夏亊件' 银广夏的股市编局直 至2001年8月被曝光，其“绩优大蓝筹”的“光辉形象”才告终结。2001 年9月10日，停牌一个月的银广夏以狭停板价格复牌，一路狂跌。经过15 个连续跌停后，才在10月8日止住跌停•股价从停牌前的30.79元跌至6.59 元，跌帳78.59%,近68亿元的流通市值无形蒸发，中小散户欲哭无泪。

银广夏亊件使投资者受到重大损失，主因与银广夏公司分不开•但是, 投资者也应当看到，除了自己不保持独立思考，独立董亊不独立之外，媒 体狂轰滥炸、分析师信口雌黄也起到了推波助测的作用。尽管此亊件已经 过去多年，但是很多股评家、证券分析人士的分析思路仍未有什么改变—— 上涨时为上涨找理由，下跌时为下跌找借口，安东尼波顿认为，“我们 应该独立思考，避免受他们影喃.你的观点不会因为别人的认同而正确， 也不会因为别人的反对而错误。”

无论何时何地，投资者第一要牢记的是保持独立。柿场群氓和暴乱： 对群体狂热的现代观点》的作者罗伯特•门斯切认为，即使你不得不在形 式上向群体迫近，但你越能按照意愿使自己脱离群体，就越能用自己的判 断替代群体的判断。