短线交易秘诀13.4：展望新方向 把亏损视为资产
当我们继续寻找任何可能驯服市场这只野兽的方法时，我的交易生涯就在投 机式的摇摆振荡中，跌跌揸撞地前进。从这些捜寻中，我们得到一些基本概念， 我们需要一个公式计算出下一次买卖合约的数量。
其中一个槪念就是把我们的账户余额除以保证金，加上在这个系统中所见过 的最大的平仓亏损金额。这样的选择方法绝对是最有道理的，你在未来的交易中， 一定会遭遇到类似或者更大金额的亏损，所以最好准备足够的资金加上保证金作 为支撑。事实上，当我发现一个人需要保证金加上最大亏损金额的1.5倍的资金规 模才算安全时，也吓了一跳。
因此，如果保证金是3 000美元，而在系统中见到的最大亏损金额是5 000美元， 那么你需要准备10 500美元才能进行1份合约的交易（3 000美元+ 5 000美元x 1.5)。 这是一个不错的公式，但是也存在着问题。
现在，我将对几个资金管理模式使用这套系统。这套系统是我拥有的、最好的 系统之一，所以它的业绩看起来会好得有点令人不敢相信。同时，你也应该注意到 了这套系统所产生的令人难以置信的盈利，上百万的利润。事实上，这套系统在未 来的交易中并不一定会表现得和现在一样。大多数人并不希望像这个测试一样，一 次交易5 000张偾券，这意味着如果债券价格波动1个最小单位，即1点，如果是反 向波动，会令你损失丨6.25万美元。补充说明一点，对于债券市场来说，任何一个 清晨开盘，都很可能已经给你造成10点的亏损，那就是162.5万美元！所以，不要 仅仅沉醉于利润中，一定要重视资金管理对你的业绩产生的影响。
你应该注意的是，不同的资金管理方式所产生不同的效采。这套系统针对债 券进行交易，保证金为3 000美元。图13-1显示了没有采用资金管理所产生的结果，它体现了从1990年1月至1998年7月的完整交易记录，账户初始资金为20 000美元， 现在，我们将同样的系统用于不同的资金苷理策略中，因此你可以从中找到 最适合你的方式。为了取得原始参数，首先我以最初7年的数据作为样本测试这套 系统，得到亏损金额、准确串、风险及报酬率，然后利用资金管理系统对_下的 数据进行交易。我允许这套系统最髙交易至5000张债券，这是庞大的交易量。
13.4.1瑞思•琼斯和固定比率交易
我的另外一个朋友瑞恩琼斯（Ryan Jones)则对资金管理着了魔。我在一场 研讨会中遇到了这位学生.后来，我参加了他主办的研讨会，其主题是资金管理， 是我最感兴趣的主题。瑞恩对于资金管理的问题有着深入的研究，并且花费了上千 美元来研究解决问题的方法，被他称为固定比串交易（Fixed Fractional Trading)。
像我和拉尔夫一样，瑞恩也想避开凯利公式中存在的致命问题。他的解决方 法就是不采用根据账户余额Y美元就进行X份合约交易的固定比例方式，
他的理由主要源于他不甚欢合约数量增长太快。假设一个拥有10万美元的账 户，毎I万美元买卖1份合约，就是说此账户将从10张合约或单位开始交易。再假 设平均每笔交易获利250美元，意味着我们将嫌2 500美元（10份合约乘以250美元）， 这躭需要5笔交易才能将合约数量增至11份。如果一切顺利，我们持续盈利至5万 美元，总资产增至15万美元，此时合约数量为15份，乘以250美元之后，每次获利 为3 750美元，因此，现在我们只要交易3笔就可以增加1份合约。当盈利扩大到20 万美元时，毎笔交易就可以賺到5 000美元，因此只需要两笔成功交易就可以增加 1份合约。
瑞恩的方法需要賺取一个固定比例的资金来增加合约的数量。如果需要5 000美 元的盈利将1份合约增至2份的话，那么对于一个丨0万美元的账户，需要5万美元的盈 利，才能将合约数置由10份增至11份。固定比丰的惫思就是，如果平均来说，合约 数量由1份变成2份需要丨5笔交易的话，那么升髙一级交易就需要15笔交易.这和拉 尔夫用较少的交易次数躭可升至髙一级交易的固定比率方法不同。
瑞恩使用了一个变量（你可以根据个人情况修改这个数值）作为乘以最大平 仓亏损的参数。他似乎軎欢将最大平仓亏损金额乘以2。我们将在同一愤券交易系 统中套用瑞恩•琼斯的公式。
正如你所看到的，这个方法同样可以嫌钱，它使你的账户资金呈几何级数增 长，在本例中，账户余额为18 107 546美元！而如果使用另一套系统，并且得到同 样的效果，你需要挪用较大比例的银行存款来付清每次的赌资。除非你使用了银 行存款中非常小的比例部分，不然这样做，很可能产生毁灭性的结果，伹可以肯 定的是，使用小比例资金所产生的盈利肯定不会让你的账户资金飞速增长。
与拉尔夫和瑞恩的交谈，使我逐渐意识到造成资产剧烈波动的原因并不是系 统的准确率.也不是输赢比例或者平仓亏损金额。波动的原因来自亏损最大的那 笔交易，这引出了一个非常关键的概念。
在开发系统时，很容易使我们被蒙骗，认为只要开发出准确率高达90%的系 统，就可以賺到大钱，但最终却让我们毁在这个系统上。听起来很不可思议，不 是吗？但这却是事实，让我们来看看为什么会这样。准确率髙达90%的系统每次 交易盈利丨000美元，并且连续9次盈利，这使我们的账户以9 000美元领先。紧接 着的一次亏损让我们损失了2 000美元，账户余额为7 000美元，这仍然还不错。然 后我们又连赢9次，此时盈利已髙达16 000美元，而又一笔亏损出现了，而且亏损 数目不小，是系统允许的最高值10 〇〇〇美元。我们被重重地拌在地上，口袋里只 剩下6 000美元。
但是，由于我们的游戏规则是在嫌到钱之后就相应地增加合约数量，因此我 们已经将合约数增至2份，也就是说实际上我们的亏损已达20 000美元！尽管系统 的准确率是90%,但我们却亏了4 000美元！我告诉过你，资金管理这玩意儿是很 重要的。
吞噬我们的主要原因就是那笔最大的亏损。这是我们要防御的恶鹰，并且要 把它纳入到资金管理系统中。
我采取的方法是，首先决定我打算花多少钱来赌一笔交易。为了解释及示范 起见，假设我是一个爱冒险的人，愿意用40%的存款来睹一笔交易。
如果我们账户资金是10万美元，就是说我准备用4万美元去冒险，并且知道在 毎份合约上最多能输5 000美元，用4万美元除以5 000美元，发现我可以买卖8份合 约。问题是如果连续两次重大亏损，会使我的资金减少80%，所以我知道40%的资 金利用比例实在是太冒险了。
—般来说，你会愿意拿出存款的1〇%~ 15%,用它除以系统中最大的亏损金额， 或是除以你恩意承担的最大亏损金额，计算出你的交易合约数量。一个冒险偏向 很髙的交易员会拿出存款的20%来赌一笔交易。但是请记住，连续3次重大亏损之
后，你的账户资金就会减少60%!
上述资金管理方法见图丨3-3。582 930 624美元的“利润”来自于以15%作为 风险系数，使用这个比例的账户存款，除以系统中最大平仓亏损金额，作为交易 策略的基础依据。
当账户里市值增加，你就交易更多的合约，反之，当市值下降，你的交易就 得减少。这就是我所做的，也是我认为最主要的风险区域。不过没关系< 10%的 风险暴露是比较低的，也比较安全，它能让你的投资账户少亏损数百万美元。
有意思的是，瑞恩•琼斯的方法很好，它只能賺取18 107 546美元，而一个 单合约交易员只能賺到区区251 813美元，而我所采取的方法，最起码从理论上我 能嫌到惊人的582 930 624美元之多。很显然，如何去玩游戏是重要的。
图13-4列出了系统中各种不同的风险比例特征。图13-5中的柱状图显示，随着 账户里资产净值的增加，风险也将随之增加。你可以从图中看出有这样一个分界 点，分界点左边利润上升的速度超过了风险增加的速度，分界牟右边则是风险的 增大速度超过了利润的上升速度。这个点通常出现在14%和21%的风险比例之间t 在大多数的系统里，任何风险比例值超过25%将可以賺更多的钱，但同时意味着 风险水平的急剧增大。
因此，我有一个资金管理公式：（账户余额X风险比例>/最大亏损=参与 交易的合约或股数。
或许还有其他更好、更先进的资金管理方法，但对于像我们这些拉磨型的、 不停交易的，没有深厚的数学功底的交易员来说，这是我所知道的、最好的管理 系统。它的魅力就在于你可以根据自己的风险/收益特征来调整。如果你是胆小鬼， 就用银行存款的5%,如果你是一般人，就用1〇%~ 12%,如果你喜欢杠杆交易， 就用15%~ 18%,如果你喜欢冒险或者根本就是危险分子，那就用20%以上好了， 不过别忘了时常去教堂祈祷上帝保佑。
用这种方法我嫌了数百万美元，我还能告诉你什么呢——你已经掌握了打开通 向投机性財富王国的钥匙。
