盛新锂能(002240)2022年年报点评：历史最佳年度业绩期待自有锂资源放量
事件：3 月7 日公司发布2022 年报。（1）2022 年公司实现营收120.39 亿元，同比增加299.03%；归母净利润55.52 亿元，同比增加541.32%；扣非归母净利润55.41 亿元，同比增加531.87%。（2）2022Q4 公司实现营收39.01亿元，同比增加263.02%，环比增加29.79%；归母净利润12.03 亿元，同比增长285.06%，环比减少9.66%；扣非归母净利11.96 亿元，同比增加241.87%、环比减少10.00%。（3）公司拟向全体股东每10 股派发现金红利6.5 元。
产销两旺，量价齐升推动业绩增长。公司锂业务维持高增长，全年实现营收120.36 亿元，，同比+319.63%。（1）价：据亚洲金属网，2022 年电池级碳酸锂的价格由年初的27.75 万元/吨上涨至年末的51.95 万元/吨，电池级氢氧化锂的价格由年初的21.35 万元/吨上涨至年末的52.05 万元/吨。（2）量：2022 年公司锂产品产量4.77 万吨，同比增长18.29%，销量4.75 万吨，同比增长12.77%，库存1630 吨，股票知识，同比增长13.11%；公司锂精矿产量5.43 万吨，同比增长29.78%，销量5.80 万吨，同比增长55.1%，库存量699.2 吨，同比下降84.22%。
全球资源布局开启，多渠道保障原料供应。为保障公司锂产品生产的原料供应，公司在全球范围内陆续控股、参股、包销锂资源项目：（1）奥伊诺矿业业隆沟锂矿原矿生产规模40.5 万吨/年，概念股，折合锂精矿约7.5 万吨，太阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段；（2）Max Mind 在津巴布韦正在建设原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20 万吨，该项目将于近期建成投产；（3）公司参股惠绒矿业合计25.29%股权，截止2020 年12 月底已探明Li2O 资源量64.29 万吨，平均品位1.63%；（4）公司拥有阿根廷SDLA 盐湖项目的独立运营权，在产年产能为2,500 吨碳酸锂当量；公司将启动阿根廷Pocitos 盐湖年产2,000 吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设。（5）与金鑫矿业、银河锂业、ABY 公司、AVZ矿业、DMCC 公司等境内外企业签署了长期承购协议。
冶炼产能大幅扩张，跻身全球一线。公司在全球范围内建有四大锂产品生产基地，现有锂盐产能7 万吨，规划在建产能6 万吨：（1）致远锂业、已建成产能为年产4 万吨锂盐；（2）遂宁盛新、年产3 万吨锂盐项目已于2022 年1 月建成投产；（3）印尼盛拓设计产能为年产6 万吨锂盐，目前正在建设中，预计2023年年底建成；（4）盛威锂业规划产能为年产1,000 吨金属锂，目前已建成产能500 吨，剩余产能在积极建设中，为固态/半固态电池的发展提前做好准备。
投资建议：公司锂盐产能快速扩张，自有资源同步放量，公司未来业绩有望维持高位。我们假设2023-2025 年碳酸锂含税均价为33/25/22 万元/吨，对应公司2023-2025 年归母净利为37.9 亿元、44.3 亿元和58.1 亿元，对应3 月7日收盘价的PE 分别为9、8 和6 倍，维持“推荐”评级。
