[股票学堂]投资策略 股票投资四大策略的分析

策略一：以预测持续增长为基准的分散投资策略。

这一种投资策略，持有一组精心挑选、种类多元化、购买价格合理的投资组合，但其投资策略是以预测国民经营持续增长为基准。

这种策略，可以作为合适的投资策略。假定在国家经济发展中，某些基本的和长期形成的基础将一如既往的可靠，具体包括：（1）国家财富和企业盈利将持续增长；（2）这种增长将体现在主要企业的资源扩张与利润增长上；（3）这种增长主要源于新资本的投入和未分配利润再投资的正常进行。

这三个假定意味着，累积盈余和未来的盈利能力之间存在明显的因果关系，因此，挑选股票并不是纯粹靠运气或者猜测，而应基于该股过去的财务记录与当前市场价格关系的分析。

在这种假定下，就可以通过精心挑选的个股组合，凭借广泛分散化的投资来化解风险。一方面，个股不稳定性这一根本弱点，将不会威胁到股票市场整体的长期发展。另一方面，经济周期的波动所导致全行业不稳定性的短期冲击，以及由此可能为个别行业与企业带来永久性的负面影响，也将会被化解。当然，在实际操作过程中，还需要坚持以合理价格执行每次交易加以防范。

但是，实施这一策略，其实投资者很难以把握。仁者见仁，智者见智。尤其是危机之后，很难判断。

策略二：以个股成长性为选股依据的长期投资策略。

当成长型企业股价尚处于合理水平时，能够将它们成功识别出来的投资者，必定在资金运营上也有着极佳的表现。

真正的问题是，是否所有谨慎及理性的投资者都能遵循这一策略直至成功。

有三个问题需要得到解答：第一，什么是“成长型企业”？第二，投资者是否可以合理准确地鉴别此类企业？第三，为此类企业股票付出的价格会对投资者的成败产生多大的影响？

从实际投资来看，鉴定一张成长型公司并非所想的那么容易。不能停留在单纯地核对统计数据与财务报表之上，还需要大量的专项调研与商业评判。提倡成长型企业投资原则的人，往往习惯于将大量精力用于行业研究。投资者必须留意其拥有的设施、研发人员的能力及研究项目的市场潜力。投资者必须抱以真切的关怀和严厉的怀疑态度审视影响未来的因素，而不仅仅是一些简单的概括与轻易地接受。要将这一切都研究透彻并非绝无可能，但也绝非易事，失误的可能性巨大。

最大的困难在于，很难评价股价会不会透支企业发展潜力。这个问题没有绝对答案。事实上，格雷厄姆认为，即使你确实知道公司会在若干年的积累后赚钱，仍然无从得知企业在今天价值几何。因此，一旦投资者为这一增长因素支付了高昂的价格，他也不可避免地承担了某种风险，比如该增长可能会低于预期，在一个相当长的时间内付出得不到回报，市场并未跟他一样乐观地看重这只股票。

从事情发展的本质来看，这仅仅是个别有主见及勇气的投资者的决策，远非一般按照既定规则及标准的投资行为。

这种以个股成长性作为选股依据的投资，很容易成为投资，变成“投资”热门股这一假象掩盖之下，任由个人情绪干扰理性的判断。

因此，对这种投资，格雷厄姆建议，在任何情形下，为这一优势支付的溢价不要超过真实价值的20%，以免在未能证实风险的情形下，贸然地将投机性因素引入其中。

策略三：以安全边际原则为选股基石的波段操作策略。

这种策略是基于安全边际原则的，它以量化的价值标准去衡量，当市场普遍低迷时买入股票，一般只局限于具有代表性且相当活跃的股票。

这种策略是基于股价波动的事实。每支股票的波动都表现为反复地过高或过低，以致于赚钱的机会重复出现，廉价买入后还能以高于公允价值的出售。一个最简单的方法是采取图表法，直接连接市场趋势线的中间点得出一条直线，当价格压在线下时买入股票，走在线上时卖出股票。这就是均线方法。

有些分析师制定了如下的策略：（1）构建一个包括各个行业龙头企业股票的投资组合；（2）利用合适的资金成本（长期利率），以贴现的方式将平均盈利资本化，确定组合的基准或者“正常价值”；（3）将买点确定在正常价值一定百分比之下，将卖点设定于正常价值的一定百分之比上，或者下跌趋势买进、上升趋势卖出。

格雷厄姆认为，这种策略看似合理，并且也符合低买高卖的想法。但事实上，这种策略却极难实施。

因为，实践这一想法有三大困难：首先，虽然市场的一般行为模式可以被正确地预期，但特定买卖点的选择可能是错误的，并且交易员可能在一个又一个极值点错失良机。第二，市场行为的性质始终有可能会发生显著变化，因此，曾经有用的交易将不再有效可行。第三，使用这种方法需要相当惊人的毅力。一般包括：买入和卖出的决策与普遍心理倾向相反，眼见股票价格买入后下跌、卖出后上涨，或者是当大多数人都对股票持积极态度时，却长时间远离股票市场。

也因此，这一种策略只适合于有能力驾驭它的投资者。

策略四：物超所值的个股策略。

这是一种真正意义上的价值投资策略。经过分析，某类股票的价格远远低于真实价值。这种股票一旦出现，就成为组合投资的选股标准。

经过对比之后，格雷厄姆认为：（1）最后一个投资策略将成为股票投资机会真实性的试金石。尽管这一观点几乎违背了当时大多数人所寻求的股票投资理念，甚至包括了全部投资信托公司（他们都看重企业的长期成长性、下一年的公司前景，以及股市本身显示的趋势）。（2）那些具备丰富经验和相当天分的投资者，遵循前三种投资策略的任何一个，都有可能取得成功。但是，这些策略和方法不一定可以发展成一个理论体系或者操作技术，使得细心钻研的聪明人都有信心走向成功。（3）不能用“投资”这一专业术语来描述前三种策略，而应以投资之外的名称命名基于前三种策略股票操作，这样才更符合投资者与华尔街投资机构的利益。