【股票知识干货】海龟交易法则：止损

海龟交易法则：止损

交易行业里有这么一句话：“有老交易者，也有不怕死的交易 者，但是没有不怕死的老交易者。”不用止损点的交易者十有八九会 破产。海龟们一定会用止损点。

面对一个亏损的头寸，你可以坚守阵地，寄希望于失而复得； 也可以割肉退出，承认这次交易不成功。对大多数人来说，前者远 比后者要容易。

我可以明明白白地告诉你：遵守系统法则的命令退出亏损的 头寸是一个生死攸关的要点。不会甩掉损失的交易者在长期内都 不会成功。包括巴林银行和长期资本管理基金的灾难在内，几乎 所有失去控制的致命交易行为都与不能防微杜渐地及时控制损失 有关。

要控制损失，最重要的一件事就是在人市之前就确定退出的标准。一旦价格到达了你的止损标准，你必须退出——坚定不移，无 一例外。犹豫和动摇终将酿成灾难。

注意：读者也许会注意到，这里的观点与我在第十章的说法有 所不同。在第十章，我曾说加人止损点有时候对系统不利，因此并 不一定有必要。但是，之前所说的那些表现良好的系统看似没有止 损点，实际上却有一种内在的止损机制，因为当价格向不利的方向 持续变化时，移动均线早晚会交叉，损失水平终会受到限制。因此 从某种意义上说，系统中有一个止损点，只不过交易者看不到它或 不知道它罢了。不过，对大多数交易者来说，有一个明确的止损退 出点在心理上更容易接受。对新手们来说尤其如此。目睹头寸日益 萎缩但却一眼看不到苦日子的尽头，这对交易者来说是一种的心理 上的折磨。

海龟止损点

海龟们会使用止损点，但这并不意味着我们真的会向经纪人下 止损订单（Stop order)。

由于海龟们手中的头寸非常庞大，我们不愿意下止损单，因为 这有可能暴露我们的头寸状况或交易策略。我们会事先确定一个特 定的止损价位，当市场达到这个价位，我们将通过限价订单或市价 订单来退出我们的头寸。

这些止损价位就是雷打不动的退出点。只要市场到达了止损价 位，我们就毫不迟疑地坚决退出。

止损标准

海龟们根据头寸风险来设定止损标准。任何一笔交易的风险程度都不得超过2%。

由于IN的价格变动代表着账户净值的1%，在2%的风险限制 下，价格变动的上限就是2N。海龟们止损标准就是2N:对多头头寸 来说，止损价比人市价低2N;对空头头寸来说，止损价比人市价 高2N。

为了把整体头寸风险控制在最低水平，如果我们（按1/2N的价 格间隔）后续补充了头寸单位，那么之前头寸单位的止损点将相应 地调整1/2N。一般来说，这意味着整个头寸的止损点将与最新添加 的头寸单位相距2N的距离。不过，如果头寸补充的价格间隔因为市 场变化过快或开盘跳空等情况而大于1/2N，止损标准也会有所 变化。

备选止损策略：双重损失

海龟们也学习了另外一种叫做双重损失（the whipsaw)的止损 策略。这种策略可以实现更高的利润率，但更难执行，因为它所制 造的损失要比一般策略多得多，胜负比率会大大降低。

在双重损失策略下，每一笔交易的风险上限不是2%，而是 0.5%。也就是说，价格波动的上限是1/2N。在一个头寸单位止损 退出后，交易者将在价格恢复到最初的入市价时重新建立这个单位。 有几个海龟很成功地运用了这种策略。

双重损失策略还有一个好处：它不需要随着新头寸单位的补充 而调整之前单位的止损点，因为我们最多只能有4个单位，总风险 水平不可能超过2%。

比如，如果采用双重损失止损策略，上述原油交易将变成下面 的样子：

海龟止损策略的优势

由于海龟止损点以N为基础，它们与市场时波动性息息相关D 更具波动性的市场有更大的止损范围，但每个头寸单位的合约数量 也相对较少。这便统一了所有交易的风险水平，加强了分散化的效 果和风险管理的稳健性。